2019券商集合理财收益率：FOF型产品领跑 债券产品垫底

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自2018年4月底新资产管理条例正式出台以来，在“去渠道化”的背景下，新设立的证券公司集合理财产品数量和规模持续下滑。2019年全年，上证综指在震荡中上涨了22.3%，最终在3000点关口站稳。《证券日报》记者注意到，2019年，证券公司集合理财产品的收益率差异很大，其平均收益率远低于同期上证综指的涨幅。

据《证券日报》记者报道，2019年，有数据可查的4687家券商的平均回报率为5.59%。其中，fof产品以14.72%的平均回报率领先于所有主要产品，而债券产品的平均回报率仅为3.51%，在所有证券公司中排名垫底。

股票产品的发行加快了

《证券日报》记者根据东方财富选择(300059)的统计，2019年全年，券商共发行了6425种集合理财产品(分类产品单独统计，下同)，累计发行份额为896.49亿股。

从产品发行类型来看，证券公司新发行的产品主要集中于收益率稳定的债券产品。2019年全年共发行债券产品5279种，发行份额645.62亿份，占总发行份额的82.16%；混合产品紧随其后，去年共发行了544种；此外，发行了246种货币产品，发行了120种股票产品，发行了236种其他产品。

值得一提的是，虽然2019年券商发行的合理理财产品总量在减少，但股票产品的发行却在不断加速。《证券日报》记者注意到，2019年，券商总共发行了120种股票产品，而2018年，券商只发行了78种股票产品。

股票型产品的数量激增，但股票型产品的整体份额却有所缩减:2019年，证券公司发行的股票型产品的份额为26.74亿股，2018年为30.25亿股。

就发行的产品数量而言，广发资产管理在2019年发挥了作用，成为券商的“领头羊”。共发行2334种产品，占所有券商发行产品总数的36.37%；其次是长江资产管理，共发行910种产品；东海证券排名第三，发行了830种产品。《证券日报》记者注意到，2019年广发资产管理、长江资产管理和东海证券发行的产品主要是债券产品。

值得注意的是，就新产品的设立规模而言，券商近年来延续了“量少而精”的风格。2019年全年，所有新券商合理理财产品的设立规模为896.49亿元，仅10种产品设立规模超过5亿元。国泰君安(601211，诊断)管理其fof型产品“国泰君安项峻迎迎FOF 2号”。编制规模最大，有9.55亿册；东兴证券(601198，诊断学)的产品“东兴金萱盛兴53号”紧随其后，规模为7.82亿份；华创证券的产品“华创证券股份有限公司支持民营企业发展一号”以6.5亿份的规模排名第三。

fof产品的平均产量居首位

在产品收益率方面，根据东方财富选择的统计，《证券日报》发现，2019年，4687家有数据可查的券商的平均收益率为5.59%。不难发现，这一收益率水平与同期上证综指表现不佳的涨幅相差甚远:2019年，上证综指上涨了22.3%，券商合理理财产品中只有362种产品表现优于市场，仅占7.72%。

就分类而言(货币产品不包括在内，下同)，a股市场的股票型产品涨幅最大。2019年有数据的280种股票型产品的平均收益率为14.05%，其中18种产品的收益率超过50%，2种产品的收益率超过100%。具体来说，国泰君安资产管理公司的产品“国泰君安项峻五粮液(000858，诊断)1号”的收益率最高，达到191.18%；东吴证券(601555，诊断股票)的产品“东吴戈薇(300331，诊断股票)1号”紧随其后，收益率为112.41%。

2019年，混合产品的收益差异很大，1837种产品的平均收益率(有数据可查)为6.63%。其中19种产品收率超过50%，2种产品收率超过100%。具体来说:东吴证券的产品“东吴汇智第一风险等级”排名第一，累计收益率为153.75%；第二名和第三名均为华融证券的产品，分别为“华融质押45号”和“华融评级古力15 B”，收益率分别为138.91%和93.65%；第四名和第五名也来自财通资产管理的产品“财通资产管理财神路”和“财通蔡慧一路”，收益率在80%以上。

尽管债券产品的发行量很大，但2019年的表现有些失常。根据现有数据，1973年产品的平均产量为3.51%。其中，华融证券产品“华融质押宝39号”的最高收益率为115.37%；紧随其后的是“华安财富管理有限公司共同赢得第九批B级债券”，收益率为70.53%。该产品来自华安证券(600909，股票咨询)。

在另类投资产品中，2019年有数据的71种fof产品的平均收益率为14.72%，在证券公司集合理财的各类产品中排名第一。其中，浙商资产管理的产品浙商金辉1号的收益率最高，为39.71%；华泰资产管理的老产品华泰紫金2号的收益率为37.88%。

近年来，国内fof产品发展势头迅猛，一家上市券商的fof产品投资总经理也对《证券日报》记者表示:“新的资产管理规定出台以来，券商大力发展fof业务势在必行，固定收益产品差异小，各公司回报率几乎相同，目前股权产品开发相对困难。在这种环境下，形成了fof产品的蓝色海洋，fof是基金中的基金。这是产品表达的一种形式。如果经理的能力足够强，他可以将各种资产组合在一起，达到相对适应当前市场的效果，这就是我们常说的大规模资产配置。”

此外，2019年受全球股市波动影响最大的qdii产品(仅有数据可用)的平均收益率为4.45%。