今年以来发债规模逼近8000亿 券商“砸钱”转型资本中介

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今年以来，证券公司的债券发行规模已接近8000亿元，单个月最大的债券发行规模是从3月到4月，这两个公司的余额急剧增加。根据中国证券业协会(以下简称“中国证券业协会”)的最新数据，重资产业务已成为证券业的主要收入来源。业内人士指出，证券公司通过发行债券补充资本，在重资产业务中处于领先地位，旨在从渠道型中介向资本型中介转变。

发行债券的规模可能是历史上第二大

数据显示，截至今年11月8日，证券公司共发行债券7711.8亿元(包括证券公司债券和短期融资券)，仅次于2015年的10370.7亿元。其中，短期融资券发行量达到3513亿元，仅次于2014年的4114.9亿元。

从证券公司月度债券发行规模来看，今年3月份债券发行规模大幅增长近1.5倍，达到997亿元，今年4月份达到“峰值”，债券发行规模达到1074.2亿元。值得注意的是，此时，市场正在经历快速上涨，市场情绪高涨，交易非常活跃。

数据显示，上证综指在3月初突破3000点，4月下旬开始向下调整。从这两项金融服务的余额来看，今年1月份的月增量为-275.14亿元，2月底转为正，达到764.77亿元，3月份达到峰值。两项金融服务余额的月度增量为1175.8亿元，但4月份降至376.62亿元。5月份，市场跌破3000点，两家金融服务机构的新余额再次变为负值。

分析师指出，券商发债的步伐与两大金融业务密切相关，由于发债需要提前安排和报批，与股市和两大金融业务相比，券商发债存在一定的滞后性。

4月以后，证券公司的债券发行规模有所下降，但5月至10月期间，除6月份债券发行额不足400亿元外，其他月份的债券发行规模均超过700亿元。其中，7月份和8月份的发债规模连续创下历史同期新高。分析师指出，7月和8月债券发行量增加主要是由于短期融资发行量增加。6月，为缓解部分券商的流动性风险，央行先后上调国泰君安(601211)、中信证券(600030)等券商短期融资券余额上限，并通过主券商向中小非银行机构传递流动性。

发展重资产业务

事实上，作为重资产业务(包括资本中介业务和自营业务)的重要组成部分，这两项金融业务是券商近年来积极发展的业务之一。业内人士指出，国内证券公司正在从渠道型中介向资本型中介转变，需要补充资本。

据统计，从上市券商前三季度的净利息收入来看，国泰君安以40.28亿元排名第一。前十名分别是海通证券(600837，诊断股票)、中国银河(601881，诊断股票)、广发证券(000776，诊断股票)、沈万红源(000166，诊断股票)、中信证券。

然而，净利息收入最高的证券公司也大规模发行债券。据《中国证券报》记者统计，招商证券今年发行的债券规模最大，达到748亿元，其次是中信证券和广发证券，分别为597亿元和503亿元。中信建投(601066，咨询股)、华泰证券、国鑫证券、深湾宏源、国泰君安、海通证券、东方证券(600958，咨询股)、渤海证券、光大证券等。，这与净利息收入最高的经纪人基本一致。

目前，重资产业务已经成为券商最重要的收入来源。根据中国证券业协会官方网站数据，2019年前三季度，131家证券公司的营业收入为2611.95亿元，其中证券投资收入(包括公允价值变动)为878.71亿元，净利息收入为347.38亿元，占营业总收入的46.94%。然而，以前由经纪收入支撑的经纪业务收入只占不到25%。

“随着证券行业竞争的加剧，作为传统支柱的经纪业务的增长受到挤压，很难成为利润增长点。随着新的资产管理法规的出台，渠道业务受阻，券商急需转型。重资产业务门槛高、利润丰厚，已成为券商布局的重点。然而，重资产业务本身意味着消耗大量资金。因此，近年来，券商频繁上市、增发债券、多渠道补充资本，希望在资本中介和自营业务中处于领先地位。”上述知情人士表示。