杨德龙：北上资金年内流入A股超3400亿 外资抢筹来势凶猛

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作为市场的风向标，券商类股在本轮市场表现良好，极大地提振了市场人气。许多领先券商的股票呈现快速上涨趋势，市场走强的信号非常明显。现在，外国经纪人逐渐进入国内市场。一方面，它增加了国内券商的竞争，但同时也有一定的“鲶鱼效应”。外资券商到来后，国内券商将进一步提高自身的竞争力，而股东将通过各种方式增加券商的注册资本，推动并购以提升领先券商的竞争力，这无疑有利于券商的发展。

随着外资券商的进入，a股市场的国际化程度必然会进一步提高，这也有利于吸引外资进入国内市场。总体而言，a股市场的估值优势非常明显，而外资对a股的配置比例仍然较低。未来10年，外资将通过持续流入中国股票和债券市场，逐步将中国资产配置比例提高到合理的比例。这将为国内资本市场带来更多增量资金。

现在a股市场的跨年市场已经逐步启动，一些业绩优异的板块已经率先推出。从2019年开始，我建议大家关注三大方向，即消费、经纪和技术。现在这三个方向依次被投资者追捧，显示出快速复苏，尤其是科技股的出色表现。自7月22日科技板块开盘以来，中国科技板块呈现快速上涨态势，尤其是消费类电子产品的出色表现和众多股票的成交量。

从最近机构研究的统计数据来看，消费电子行业也是机构关注度最高的行业。一方面，由于该行业的繁荣正处于上升的拐点，预计2020年情况将进一步上升。另一方面，在贸易摩擦的背景下，对进口替代的需求大幅增加。中国对科学技术的投资在未来将不可避免地增加，尤其是在关键部件方面。我们必须保持自己的优势，形成一个技术闭环，尽管我们不能完全摆脱一些核心组件。华为创始人任表示:我们不追求技术上的自给自足，但为了跟上全球技术进步，我们仍需要配置全球产业链布局。但是，当面对一些国家的技术封锁时，我们可以有备用轮胎，这不会影响技术的发展和产品的进步。因此，科学和技术部门仍将是2020年需要开发的一个关键部门。现在接近年底，一些机构开始发行高质量的科技股，为2020年的市场做准备。

最近几个月，外资流入a股的步伐进一步加快。北行资本已连续27个交易日出现净流入，创下近一年半以来最长的连续净流入纪录。今年北行资本累计进入a股超过3400亿元，创下了a股历史上的年度流入新高。让a股投资者意识到，外国资本正在争相筹集资金。

预计今年外资将加速流入a股市场，募集的股票大部分是业绩优异的白股票和二级蓝筹股。一方面，它反映了a股市场的估值具有吸引力，属于全球资本市场的萧条；另一方面，这也反映出全球对a股市场的资本配置过低，远远低于中国国内生产总值在全球国内生产总值中的比重。未来10年，外资将继续流入a股市场，预计年流入量将达到3000亿以上，这将为a股市场带来更多的投资机会。

外资的流入也反映了中国市场的国际化。沪港通和深港通连续几年运行平稳，外资流入和流出渠道全面开通。今年7月，在国家外汇管理局取消qfii和rqfii配额限制后，国家外汇管理局进一步放宽了对境外机构投资者境内证券投资基金的管理规定，进一步便利了境外机构投资者参与境内证券投资，引进了更多的境外长期基金，支持了中国金融市场的高水平开放，推动了全面开放新格局的形成。

外资已经成为a股市场的重要力量，不仅给a股市场带来增量资本，也带来价值投资理念。我一直是价值投资的坚定支持者和倡导者。一些媒体称我为“中国的小巴菲特”。我希望价值投资能在a股扎根开花，最终成为a股市场最主流的投资理念。国内投资者必须转变投资理念，积极拥抱价值投资，抓住未来市场的主流机遇，做大做强，保持投资回报稳定，分享中国经济改革成果。

2016年，我提出了“白”的概念，即白马股份加上行业领军人物。这些公司是中国改革开放以来最好的赢家。这些公司的股权必将成为未来10年资本竞争的对象，也将成为未来10年最重要的投资机会。我建议你积极掌握它们。在2019年和前三年，白的股票继续创下新高。尽管估值不便宜，但它仍将是未来最重要的投资品种。它可以在2020年继续拥有。当然，市场热点将在2020年进一步扩散。随着上证综指站在3000点和3000点，投资者的信心也将增强。2020年，市场热点有望在2020年从一线蓝筹股进一步蔓延至二线蓝筹股。

坚持价值投资，做公司的好股东，仍然是我想反复强调的投资理念。进行价值投资永远不嫌晚，尤其是在a股市场，它刚刚从初创市场和新兴市场通过改革逐渐成熟。价值投资理念将获得更大的超额回报。坚持价值投资的投资者可以在市场上获得更好的投资回报。

(文章来源:杨德龙宏观战略研究)