超200只银行理财产品净值跌破1 打破刚兑来真的了

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银行理财产品曾给人一种“稳健”的形象，打破了原来的“个人设计”。最近，一些银行理财产品的净值大幅波动，甚至出现账面亏损，这很快引发了市场的热议。重视银行理财低风险特征的投资者表示“不可接受”。在银行家眼中，“这一次只是净值产品的正常波动。”这一轮债券市场冲击直接导致一些以债券为基础资产的银行的固定收益理财净值下降。在新的资产管理法规时代，净值产品将成为主流，打破刚性赎回也将成为大势所趋。投资者应该理性看待净值的波动，谨慎选择产品。对于银行和财富管理子公司来说，提高投资和研究水平也在议事日程上。考虑到债券市场将继续调整，固定收益理财产品的表现将检验不同机构债券市场头寸的回撤程度和交易能力。

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200多种产品的净值低于1

最近，一些银行理财产品的净值波动很大。6月11日，北京商报记者登录招商银行(600036)应用，发现该行委托理财子公司的固定收益理财产品自4月17日成立以来，呈现稳定增长趋势。5月份，在债券市场快速意外的持续调整下，净值在6月3日跌破1，回落至0.9997。最近几个月的年化回报率为-4.42。

根据产品说明书，该产品是一种净值产品，其收入的特点是无担保浮动收入。第一个投资周期的基准年化业绩为3%-4.3%。就投资品种比例而言，不少于80%的产品投资于固定收益资产(包括标准化或非标准化债务资产)。

据《今日北京商报》记者调查，银行理财产品出现浮亏、净值突破1 . 5亿元并不是一个孤立的案例。6月11日，北京商报记者今天从中国财富管理网了解到，包括国有银行、股份制银行、城市商业银行和银行理财子公司在内的200多家银行理财产品的最新净值低于1元的初始净值。

例如，中国工商银行金融管理部最近两次发行的“全球精选固定收益封闭式净财富管理产品(20gs8122)”中披露的净股值在5月27日和6月3日均低于1，另一次发行的“全球精选私人银行专属混合封闭式净财富管理产品(20HH802)”中披露的最新净股值在6月3日也降至0.9996。《今日北京商报》记者注意到，上述200种“亏损”产品大多是在4月下旬之后成立的。

“这是净值产品的正常波动，而最近债务基础的一般净值已经下降了1%以上。相比之下，银行理财产品表现良好。”在今天接受《北京商报》采访时，许多银行业人士对目前银行理财产品净值下降普遍表达了"冷静"的看法。

一位业内人士表示，市场密切关注净值的波动，产品收入也存在统计差异因素。目前，手机银行通常显示的回报率是按年计算的，这实际上是将产品在一个月内的浮动损失扩大到全年，相当于损失值扩大了12倍。

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债券市场震荡“引发麻烦”

可以发现，银行理财产品的净值下降是最近比较普遍的现象，那么为什么一向以稳定著称的理财产品的净值波动很大呢？目前净资产下降的原因是什么？

一位银行资产经理今天告诉《北京商报》，主要原因是银行投资债券的比例相对较高。

据了解，目前银行固定收益理财的主要投资仍是债券市场，这将在近期引发债券市场的一波震荡调整。“自今年4月底以来，债券市场经历了非常剧烈的调整，这是近两年来债券市场最剧烈的调整。特别是，央行宣布创建新的货币政策工具来支持小微企业，而对实体经济的广泛信贷支持预计将升温。今年债券市场的最高区间是4月中旬至5月。因此，如果理财产品在这一时间区间内公开发债，后续的净值下降的确是一个高概率事件。”金融监督研究所副所长周指出。

债券市场波动对理财产品的影响不仅体现在净值上，还体现在收益率上。例如，平安银行的180天增长(净值)理财产品(000001)被标记为中低风险。尽管单位净值总保持在1以上，但自今年5月19日以来，该产品最近几个月的年化回报率已从正变为负。截至6月10日，该产品最近几个月的年利率为-9.34%。

对此，平安银行今天在接受《北京商报》采访时表示，本轮债券市场的调整在一定程度上影响了所有银行的净值融资，这实际上符合新的资产管理规定的要求，即资产管理产品的净值反映了竞价市场价格，这是银行净值融资的必由之路。“我们应该提前积极应对本轮市场回调，产品净值的回撤幅度小于市场同类产品的回撤幅度。基于债券资产兼具资本收益和票面收益的特点，债券投资价值在此次调整后逐渐回升。建议投资者不必为本轮调整恐慌，理性对待产品净值的短期波动。”

除了当前债券市场的大幅调整外，另一个不同之处是在新的资产管理规定下，银行理财产品对债券的估值方法也发生了变化。

据业内人士介绍，目前债券估值有两种方法，一种是成本法，另一种是市价法。过去，银行理财产品大多采用成本法对债券进行估值。这种方法净值波动不大，但不能真实反映债券市场的真实价格波动，可能会损害客户的利益。现在，根据新的资产管理规定的要求，可以使用摊余成本法的产品受到很大的限制，大部分产品必须按市场价格法计价。

据了解，市场价格法将根据基础资产的价格表现直接计入产品的净值。如果基础资产的价格波动很大，直接反映在产品层面，单位净值就会发生很大变化。“最近，债券市场普遍熊市，价格大幅下跌。根据市场价格法，主要投资债券的理财产品净值大幅下跌，甚至产生负回报。”溥仪标准的副总经理陈新春说。

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理性看待净值的波动

值得注意的是，短期账面亏损并不意味着负回报最终会出现。陈新春指出，以股票投资为例，短期股价下跌会带来损失，但如果长期持有，价格仍会回升，从长期来看仍然有利可图。同样，债券理财产品的债券价格也有起有落，最终市场价格会向内增值。只要短期内没有赎回，账面的负回报就不会带来实际的负回报。

正如陈新春所说，《今日京华》记者注意到，工行的一些理财产品的净值一度低于1，但后来有所回升。如“恒瑞平衡混合封闭式净财富管理产品(20hh6104)”、“恒瑞平衡混合封闭式净财富管理产品(20hh6103)”、“恒瑞固定收益封闭式净财富管理产品(20gs6106)”、“恒瑞稳定固定收益封闭式净财富管理产品(20gs6103)”等。然而，

一位城市商业银行的资产经理今天进一步告诉《北京商报》说，最近几天，在中央银行宣布反向回购和中期贷款后，债券市场的情绪已经开始缓和，定价正在调整。另一位券商分析师表示，债券投资本身是一种长期配置。你不需要关心短期波动，继续获得稳定的息票收入，等待价值的回归。

在业内人士看来，这一事件也是实施新资产管理法规过程中的一次“惊心动魄的飞跃”。根据《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(业内称为《资产管理新规定》)第二条和第六条的规定，金融机构在开展资产管理业务时，应明确“不承诺保护资本和收益”和“打破公平交易”。然而，目前，投资者教育仍然困难而漫长。回顾银行财务亏损引发的浪潮，它再次给投资者上了一堂“净资产财务管理不能保证资本”的实践课。

周指出，随着新的资产管理条例的出台，投资者长期以来认为银行的非担保理财产品必须有担保的想法将完全退出历史舞台。投资者必须改变以往“低头闭眼”购买理财产品的方式，而是“抬头睁眼”仔细阅读产品说明书，分析风险，选择适合自己风险承受能力的理财产品。

在本轮债券市场震荡引发的银行净值波动引发的动荡下，如何在净值转化过程中增强银行的交易能力和投资能力也值得思考。

上述城市商业银行的资产管理人员告诉记者，中短期债券市场的定价将在一段时间内继续波动。银行和理财子公司应推出风险评级更细分的产品，以适应不同风险偏好的客户，并向客户展示更全面的收入状况。总的来说，固定收益理财将保持债券市场主要头寸的投资不变。考虑到债券市场将继续波动，固定收益理财产品的表现将检验不同机构债券市场头寸的回撤程度和交易能力。

“短期非标准投资可以在银行的固定开放产品中增加，使收益率曲线更加平滑。减少投资中每日未平仓产品的资产期限可以减少一定的回撤，但代价是收益会有一定的下降。”周进一步告诉《今日北京商报》记者。