多地春节期间现购金热潮 投资黄金收益最大化另有门道

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2018年春节，中国许多地方出现了“黄金购买热”，表明国内黄金消费正呈现复苏迹象。据广发证券(000776)统计，就商品类别而言，今年春节期间，黄金、白银、珠宝和通讯设备的销售增长迅速，分别为29.5%和26.5%，同比分别增长18.2%和14.2个百分点。据国泰君安(601211)统计，春节期间，陕西、贵州、吉林重点监控企业的金银首饰销售额分别增长43%、30.6%和17.8%。

3月5日晚，上海黄金交易所(中国唯一合法从事黄金交易的全国性市场)董事长焦金普在中国(上海)自由贸易区金融服务局等部门主办的“陆家嘴(600663)资本夜谈”上，对2018年黄金投资和资产配置进行了解读。他指出，研究表明，自布雷顿森林体系崩溃以来，美元指数走势呈现出10年下跌周期与5年上涨周期叠加的特征。随着2017年最后一轮美元上涨周期的结束，美元中长期走弱将有利于未来的金价。

国内黄金消费需求巨大

从2002年到2011年，国际金价走出了令人惊叹的10年牛市。2013年5月，国际金价迅速“跳水”，这刺激了中国阿姨抢购黄金。近年来，黄金的货币属性呈现回归趋势。截至2017年底，全球央行已连续9年成为黄金的净买家。焦金普表示，近年来，国际黄金消费倾向于集中在亚洲国家。目前，中国的黄金消费需求约占世界总量的30%，而印度是另一个黄金消费大国。

根据焦金普提供的数据，近年来，国内黄金供需每年都存在较大缺口，主要由进口弥补。例如，2017年，国内黄金产量超过420吨，同比下降6%，而同年，国内黄金需求高达1089吨，这一差距几乎取决于进口。事实上，自2015年以来，国内黄金的年消费量一直在1000吨左右。

值得一提的是，根据中国黄金协会发布的数据，2016年中国生产了453.5吨黄金，连续10年成为世界第一大黄金生产国，但仍无法满足国内巨大的黄金消费需求。

美元走弱将有利于黄金

根据wind信息，从2002年到2011年，国际黄金价格迎来了10年的大牛市，伦敦黄金价格从2002年的不到300美元/盎司一路上涨到2011年的最高价1921美元/盎司，10年来涨幅最高近600%。

2017年，随着美元的持续贬值，国际金价再次上涨，伦敦黄金在2016年和2017年的年线已经“连续两个扬”。自2018年以来，黄金的整体价格没有变化。截至2018年3月5日，伦敦黄金价格今年上涨了1.5%。

《全国商报》记者注意到，关于黄金的投资功能，焦金普认为，在当前的货币体系下，黄金具有保值和金融稳定的功能，具有内在的投资价值。

他指出，研究表明，自20世纪70年代初布雷顿森林体系崩溃以来，美元指数的走势呈现出10年下跌周期叠加5年上涨周期的特征。随着2017年最后一轮美元指数上涨周期的结束，未来美元的长期走弱将有利于金价。

根据上海黄金交易所提供的数据，从各类资产的历史投资回报率比较可以看出，黄金的年化投资回报率较高，相对较为稳定。例如，在2005年8月至2017年10月期间，比较股票(指沪深300指数)、债券(指中国债券总财富指数)、黄金(指CICC黄金9999)、房地产(指70个城市的新住宅价格指数)、大宗商品(指奇迹商品指数)和外汇(指美元指数)的年化收益率，股票价格为18.9，但股票的年化波动也是最高的，比黄金高出10个百分点以上。焦金普还表示，目前，国内投资者在黄金配置中的比例较低，未来空.将有较大的增长

值得注意的是，美元指数一直与黄金价格存在“跷跷板”关系，10年来最后一轮黄金牛市的背景是美元的10年贬值周期。

对此，开源证券指出，2018年，美国税收改革计划将在未来10年内减少美国联邦收入1.45万亿美元，其中2018财年和2019财年的收入将分别减少1350亿美元和2800亿美元。美国2月初通过的预算显示，未来两年，联邦政府的支出将增加近3000亿美元，到2019财年，美国财政赤字将达到1.2万亿美元，财政赤字的急剧增加将使市场逐渐对美元失去信心。此外，2018年美国加息的步伐仍在继续，美国股市的高位波动很大，这将进一步加剧市场动荡，凸显黄金的避险价值。

黄金投机或购买黄金股票

现在有很多渠道投资黄金。实物黄金、纸黄金、黄金股票等。都是基准黄金的资产。普通投资者应该如何投资才能获得金价上涨带来的最大收益？在这个问题上，《国家商报》采访了证券公司有色金属行业的几位分析师，他们几乎一致给出了一个答案:黄金期货是黄金投资回报最大化的最佳途径。一家经纪公司的有色金属行业首席分析师认为，应该详细分析投资黄金的渠道选择，但目前最好是购买黄金期货。

由于“高杠杆”的存在，期货市场的风险系数一般大于股票，分析师给出的解决方案是降低杠杆。然而，对于普通投资者来说，投机期货并不比投机股票好。由于资本和专业的门槛较高，投资黄金期货仍是一种相对较小的方式。

然而，国家商报记者发现，近10年来国际黄金价格的每一轮牛市都导致了a股黄金股票价格的大幅上涨。

山东黄金(600547)是a股黄金板块的主要股票之一。该公司于2003年8月底上市，刚好赶上10年来黄金价格大牛市的开始，因此其股价在那一年上涨了244.35%，而上证综指在那一年仅上涨了10.3%，伦敦黄金在那一年上涨了19.4%。如果我们从复权的角度来看，2005年山东黄金的最低价格为0.64元，但2010年最高价格升至65.84元，最大价差高达100倍，这可以说是将伦敦黄金远远抛在了后面。

焦金普还向《国家商报》记者承认，与黄金相比，股票仍然是历史上主要资产中收益率最高的品种，尽管a股波动性很大。