上市互金平台市值分化 多机构助贷业务占比持续提升

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最近，上市的互助黄金平台披露并在2019年第二季度交出了引人注目的成绩单。但是，从最新的市值和股价来看，以中国股份公司为统计口径，13家中国股份公司的市值存在明显差异，其中10家公司的股价低于发行价；从转型的角度来看，在第二季度，许多公司追求贷款援助为王，业务的比例继续增加，许多人预计这一比例在未来将逐步增加。此外，在第二季度，这两个平台通过可转换债券筹集资金，其他机构告诉记者，他们将在适当的时候考虑可转换债券和其他资本市场工具，以改善公司的股权结构，寻求业务发展。

五家公司盈利超过36亿元，“三落”制约了网上贷款业务的利润

上市共同黄金公司第二季度的盈利能力如何？根据收入排名前五名，乐心排名第一，实现营业收入24.9亿元；360家金融机构营业收入达到22.3亿元；趣味商店总收入达到22.2亿元；拍卖贷款总收入达到15.6亿元；小营科技的总收入为8.1亿元。

从净利润来看，第二季度利润最高的商店是趣味商店，净利润排名第一，为11.6亿元；拍卖和贷款净利润达到7.7亿元；360财务净利润为6.92亿元；乐心的净利润为6.7亿元；小营科技净利润3.4亿元，五家公司第二季度盈利36.32亿元。

p2p模式下上市的互助黄金公司的净利润也有所下降。例如，怡和金科第二季度净利润为1.5亿元，同比下降20.3%，环比下降58.2%；嘉荫金克的净利润为1.7亿元，同比下降19.8%，环比下降33.7%。

对于净利润下降的原因，嘉荫金科的相关负责人没有直接回应。嘉荫坚克董事长兼首席执行官严定贵在财务报告中表示，嘉荫坚克2019年第二季度的经营业绩表明，在严格遵守监管“三降”政策的背景下，公司克服了各种不利的市场影响，仍然稳健经营，保持了理想的盈利能力。普莱森特·金科今天在接受《京华商报》采访时表示，利润和规模的下降一方面是出于监管的需要，另一方面公司采取了更加审慎的增长战略，更加注重资产质量。

据一位资深共同银行家表示，净利润的下降与网上贷款平台实施“三倒”政策不无关系，业务规模的下降直接影响其盈利能力。根据财务报告，嘉荫金科第二季度贷款交易量为49亿元，同比下降15.1%。第二季度，愉快贷款总额达到96.74亿元，比上季度下降12%，而2018年第二季度为181.8亿元。

10家公司的股价突破了限制，濒临退市

据wind统计，截至9月16日收盘，13家中国股票型共同基金公司的总市值已达118.06亿美元，但市值差异明显。从最新的市场价值排名来看，乐心的市场总价值最高，为20.28亿美元，其次是九福，为20.12亿美元，还有趣味商店，市场总价值为19.74亿美元。新富富和信贷的总市值不到1亿美元，而新富富为4800万美元，信贷为8600万美元。

此外，从9月16日的最新收盘价来看，13家公司中有10家的股价与上市发行价格相比有所下降。其中，新富富和信贷的最新股价下跌了80%以上，钛和曲店的最新股价下跌了70%以上，小营科技和建普科技的指数下跌了60%以上。

关于股价长期低于发行价的影响因素，以及如何稳定股价，我告诉记者，根据公司政策不便发表评论，但我会密切关注股价走势，积极探索业务转型，并在未来通过与金融机构合作拓展资金来源。

值得一提的是，根据风能数据，自2019年4月23日股价跌破1美元以来，新富一直未能扭转跌势。截至目前，新富的股价已连续近五个月低于1美元，濒临退市。

今年5月19日，新富富在微信公众账户上发布公告称，5月8日，该公司收到纽约证券交易所的通知，通知该公司不再符合纽约证券交易所的最低平均股价标准，因为该公司广告(美国存托股票)连续30个交易日的平均收盘价低于每股1美元。公司可以采取补救措施，在6个月的补救期内恢复上市标准，在此期间公司的广告将继续在纽约证券交易所交易。

关于该公司股价不足的问题以及今后要采取的具体补救措施，《今日北京商报》记者多次致电新富，但电话没有接通。6月17日之前，新富富官方披露，由于近期监管变化和同业拆借信息中介市场的不确定性，公司停止了同业拆借信息中介业务活动，正在向新的贷款援助业务模式转型。

贷款援助比例持续上升，开放平台成为战略重点

随着监管的日益严格，各方都在探索如何走转型之路，总公司的一举一动在一定程度上预示着行业未来可能的发展方向。目前，第二季度来自多个平台的贷款援助业务比例持续上升。

例如，在360金融的第二季度，金融机构的资金比例为85%，这是同类上市公司中最高的，第一季度为79%；便利店金融机构占资金的65.7%，第一季度占55.4%；金融机构支付的资金比例为44.8%，第一季度为31%；小营科技金融机构资金占比26.7%，一季度为10.4%。一些上市的共同黄金公司今天告诉《北京商报》，机构基金的比例有望在未来逐渐增加。

值得一提的是，在严格控制共同基金平台贷款资格的情况下，开放式平台已经成为共同基金机构热衷的参考，开放式平台业务也带动了上市贷款平台配套贷款规模的增长。在开放平台生态中，一边是获得许可的金融机构，另一边是互联网流量情景应用，共同基金机构从中赚取中介服务费。

在此模式下，截至2019年第二季度末，曲店与100多家特许金融机构合作，合作资金余额由上季度的246亿元增加到287亿元，同比增长16.7%，同比增长91.8%。据曲店财务报告，2019年第二季度，开放平台业务收入近4亿元，比第一季度增长150.8%。

另一方面，当很难获得客户时，上市的互助黄金平台的销售和营销费用呈现出上升和下降的趋势。苏宁金融研究所研究员陈家宁今天告诉《北京商报》，开放平台引入更多场景和流量并不排除降低客户获取成本的可能性。根据另一种分析，开放式平台贷款产品以api的形式嵌入到场景中，客户在场景中获得。注册用户是信用用户，获得客户的成本也是贷款的成本，分类为“匹配和服务费”。随着平台客户的开放成为主流，销售和营销费用不再能够公平地反映平台的所有客户费用。

寻求低成本融资，掀起可转换债券发行的小高潮

值得注意的是，第二季度，互助黄金平台在努力拓展平台业务的同时，也通过可转换债券等方式筹集资金，寻求资本渠道多元化，促进自身业务发展。

7月1日，衢电成功完成可转换债券销售3.45亿美元，募集资金主要用于股票回购和开放式平台开发。据该店介绍，美国、亚洲和欧洲的投资机构对发行可转换债券表现出浓厚的兴趣，发行债券的规模从此前的2.5亿美元扩大到3亿美元。

9月11日，乐心宣布已达成3亿美元的私募可转换债券融资协议。可转换债券是定向融资，投资者是私人股本投资管理集团pag。可转换债券的期限为7年，票面利率为2%。乐心告诉记者，将利用募集的资金进一步加大研发力度，并将利用募集的资金不断推进新消费平台战略。

360财务部还表示，将根据市场环境和自身需要考虑各种资本市场工具，包括可转换债券，以改善股东结构和促进业务发展。陈家宁指出，在共同金融平台上发行可转换债券的主要目的是筹集资金。在传统债券的基础上，可转换债券还有权转换成股票。

“高级无担保可转换债券是企业成本最低的融资方式，2%的票面利率甚至低于无风险利率。对于互助黄金企业来说，现在政策越来越严格，市场洗牌刺激了行业的马太效应，对龙头企业有利。”老虎证券分析师团队今天告诉北京商报。

然而，鉴于发行可转换债券对股东的影响，陈家宁指出，可转换债券会在一定程度上稀释公司的股权，但公司可以提前控制可转换债券的发行数量和价格等指标。如果控制得当，它对公司股权的稀释几乎没有影响。