分档固定费率基金收获季 管理费逆势上调至2.5％

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随着产品的大量涌现和激烈的竞争，基金业掀起了一股降价的浪潮。然而，当越来越多的基金公司下调利率时，郑东资产管理公司管理的一只基金逆势而行，本季度将其管理利率调整至2.5%。

最近，一项提高季度管理费的基金公告尤其引人注目。9月6日，东方红产业升级灵活配置混合基金宣布，该基金的收费方式是按收益率收取基金管理费。从2018年9月6日至2019年9月6日，回报率为16.84%。根据基金合同约定的管理费计提标准，本季度每日适用的管理费率上调至2.5%。上半年，东方红产业升级管理费为零。

对此，上海证券基金评估研究中心主任刘益谦表示，东方红的产业升级是“有管理费就赚钱，没有管理费就不赚钱”的产物。这类基金实际上收取固定利率，而不是浮动利率，浮动利率可被归类为“阶段性固定利率”基金。

“事实上，“分割固定利率”基金本身就有局限性，在业内一直存在争议，在国外也不是主流产品模式。”刘益谦介绍说，首先，主动基金设定了评级标准，以加强对基金经理的激励，而每一位公募基金经理都是根据业绩和管理规模进行评估的，因此是否需要进一步的激励值得探讨。其次，在业绩奖励模式的评级机制下，基金经理的风险承担行为容易滋生。第三，国内外的研究证明，基金的收益主要来自市场的系统性表现，即贝塔收益，当市场上涨时收取更高的费用是不合理的。因此，很难成为基金行业的主流，无论是固定利率基金还是收取业绩奖励的浮动利率基金。即使此类产品的数量增加，一旦市场长期低迷，基金业绩不佳，基金公司的管理费收入就无法保证，基金公司的持续经营和基金经理的日常投资管理都会受到影响。

事实上，在整个行业中，下降率已成为主旋律。根据基金半年度报告的统计，近70%的基金(每股单独计算)的管理比率低于1%。最近几个月，广发、中欧、浙商、京顺长城等多家基金公司发布公告，下调混合基金或指数基金的管理费率，与上半年相比，下调速度明显加快。

从基金类型来看，除了陷入“价格战”的指数基金，活跃的股票基金和一些债券基金也在降低收费。据记者统计，截至9月9日，今年以来，20家基金公司旗下26只活跃的部分股票型基金或指数型基金已经下调了管理利率。其中，7月份发生14次调整，8月份发生10次调整；9月的第一周，一只基金也调整了利率。今年上半年，只有9只活跃的部分股票基金降低了管理费。

部分市场人士告诉记者，基金管理费率下调主要集中在机构比例较高的基金和同质性较高的指数基金。从数据来看，机构投资者在低利率活跃基金中的比例确实更高。据数据显示，在2019年半年度报告中，机构投资者比例高于60%的基金产品中，近70%是管理率低于1%的活跃偏股基金，而机构投资者的平均比例仅为24.83%。