站上26上方！金油比价“逆天”了

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金价上涨，油价下跌。截至8月16日，黄金和石油的价格已经超过了26。

从历史趋势来看，当黄金和石油价格超过25时，通常意味着全球经济可能存在风险。许多分析师告诉《国际金融新闻》记者，在全球经济不确定的情况下，避险情绪进一步加剧，预计黄金和石油价格将进一步上涨。

金桂佑建

黄金价格正在“上涨”，而原油价格正在“一个接一个地跳水”。目前，黄金和石油的价格(每盎司黄金价格与每桶原油价格的比率)迅速上升，超过26。

截至《国际金融新闻》的新闻稿，现货金表现强劲，交易价格约为1514美元，年内增长近20%。据wind数据显示，自8月份以来，现货金上涨了近8%，comex黄金期货主合约上涨了约7.5%，而上海黄金期货主合约在前期上涨了8%以上。前期原油价格为1909年，收于424.6元/吨。就国际原油而言，在夜间交易时段，原油期货价格连续第二个交易日下跌，而美国原油期货下跌76美分，跌幅近1.4%。美国原油报价为每桶53.84美元，布伦特原油报价为每桶57.59美元。

一方面，随着全球经济中不确定性和不稳定因素的增加，投资者的风险厌恶情绪迅速升温，他们开始拥抱贵金属安全港。根据世界黄金协会发布的数据，今年第二季度全球黄金需求为1123吨，同比增长8%。上半年的总需求跃升至2181.7吨，创下三年来的新高。

金价也随之上涨，最近达到了“王者归来”的六年高点，占据了每盎司1500美元的高地。comex12的12月黄金期货涨到每盎司1，522.7美元的最高点，国际现货黄金价格超过1，520美元。

川才证券认为，全球降息周期已经开始，市场对未来经济低迷的预期有所增加。作为对冲工具，贵金属具有强劲的上涨势头。随着对外贸易风险的明显增加，各国央行都增加了对避险资产黄金的购买力。

另一方面，与“令人眼花缭乱的”黄金价格不同，石油价格是“暗淡的”。自7月份下跌以来，油价已经下跌了15%。8月，由于主要产油国预期减产，国际油价反弹。然而，贸易摩擦的升级加剧了全球资本市场的恐慌，投资者担心不确定的全球经济增长前景将减少对原油的需求。加上美国商业原油库存意外增加，一些分析师认为油价下跌进一步加剧。

在国际金融市场上，黄金和原油的价格都以美元计价。因此，它们都将受到相同因素的影响。历史上，这两种趋势之间的相关性高达80%。它们通常朝同一个方向波动，但现在它们之间的偏差意味着“不寻常”的事情将会发生。一些分析师认为，这主要反映了在经济不景气的情况下，全球流动性对避险资产的追求。

在属性方面，兴业银行分析师傅小芸指出，黄金和原油的走势偏离了反映黄金多元化的投资属性。黄金不仅相当于大宗商品，还具有一定的货币或债券属性。在过去的大部分时间里，黄金作为前者出现。因此，黄金和原油等大宗商品一度显示出同样的趋势。自2018年第四季度以来，在美联储降息、美国经济被动补仓、全球负利率债券扩张和地缘政治形势风险上升的综合影响下，黄金的商品属性逐渐弱化，而货币和债券属性不断增强。最直观的表现是，与美国债券收益率的负相关大幅上升。这也是黄金和原油之间偏离的根源。

“警报”已经响起

黄金-石油价格比较是国际上用来观察黄金和原油之间关系和预测全球风险结构变化的一个重要的前瞻性指标。从历史趋势来看，当黄金和石油价格超过25时，通常意味着全球经济可能存在风险。

黄金和原油是特殊商品。具体来说，黄金不仅是对冲通胀的工具，也是对冲工具，黄金的历史低位具有人类活动中商品需求的属性。因此，黄金价格的波动受到多种因素的影响。黄金价格通常基于以下情况:首先，在通货膨胀的环境下，人们购买黄金以对冲货币贬值的压力，推高黄金价格；其次，在经济衰退或动荡期间，人们的避险需求将推高金价；第三，自然需求增长推高了金价。

原油具有商品之王的地位，具有商品和金融的双重属性。石油价格的波动不仅受供求基本面的影响。原油通常被列为全球基金中非常重要的资产配置对象。在通货膨胀的背景下，原油对抗通货膨胀的效果往往比黄金好。然而，当经济增长放缓甚至下滑时，资本通常会放弃原油等风险资产。

事实上，市场关注黄金和石油价格的意义在于:当黄金和石油价格下跌时，全球经济形势基本稳定，经济处于良性发展阶段，趋势连续性好；当黄金和石油价格处于高位或快速上涨时，全球经济可能会走下坡路。

从历史上看，如果黄金和石油价格在短时间内迅速升至中高水平，往往预示着一场小规模的地区危机甚至金融危机。例如，在2010年至2011年期间，随着欧洲债务危机的不断发酵，黄金和石油价格迅速上涨；此外，在本世纪初纳斯达克股市崩盘前夕，黄金和石油价格也呈现出同样的快速反弹。值得一提的是，黄金和石油的价格也与vix指数(恐惧指数)高度相关。从过去的情况来看，黄金和石油的高价格确实与危机爆发的时期相吻合。

申银万国期货分析师林新杰在接受《国际金融新闻》记者采访时表示:“尽管市场有一定的预期，但近期人民币汇率突破7给市场带来了很大影响。但当现实到来时，投资者的风险厌恶情绪仍在上升。黄金是避险资产，金价再次大幅上涨。"

事实上，自2018年底以来，全球央行一直在抢购黄金，黄金迎来了牛市。在金价升至高位后，相对低调的白银也受到追捧。对冲一直是今年资产配置的首选。虽然黄金和石油价格的大幅上涨与石油价格的大幅下跌是分不开的，但黄金价格的上涨表明市场有一个更重要的因素，即市场风险厌恶程度高，这意味着资本对全球经济并不乐观。

或者爬得更远

黄金和石油的价格比较一直在“飞”，未来的趋势引起了很多关注。该行业认为，今年下半年将继续攀升。

首先，金价可能会继续上涨。申银万国期货贵金属研究员林新杰对《国际金融新闻》记者表示:“美国最近公布的经济数据继续疲软，对美国经济下滑的担忧推高了市场对美联储降息的预期。美联储降息预期是推动本轮黄金市场的主要动力之一。”

银河期货研究员万晶晶告诉《国际金融新闻》，全球经济衰退将使市场避险情绪上升。这意味着，在避险需求的推动下，金价可能会进一步上涨。

第二，油价正在下降或持续。据银河期货原油部称，国际原油价格持续下跌，布伦特原油接近今年低点，宏观层面突变导致投资者避险情绪升温，全球股市、原油等金融资产大幅下跌，而黄金、美国国债、日元等避险资产价格集体上涨，这是宏观悲观预期的结果。

根据花旗银行的预测，黄金将在年底达到1500-1600美元/盎司的高点。这不是结束。美联储将很快降息。如果降息发生，金价的上行压力将进一步加大，即明年可能出现金价高点，且上行趋势将持续。换句话说，今年的“黄金和石油价格”可能会继续上涨。