面对低收益率市场 下半年机构大佬会选择何种债券投资策略？

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在最近举行的中国债券年会上，许多与会专家预测，美联储降息的预期升温将导致全球央行开始新一轮宽松周期，为空国内宽松政策打开空间。预计央行的货币政策将保持宽松的基调，流动性将保持充裕，债券市场将继续得到支持。央行宽松的货币政策可能会影响投资机构的投资回报，那么下半年金融机构债券的投资策略是什么？它会走信用衰退的道路吗？

南方基金副总经理兼固定收益首席投资官李海鹏的投资策略是保持高流动性、低信用风险，主要投资于中短期，特别是CDB的利率债券和3a级高信用债券，然后增加一定的杠杆。在他看来，这种结合可能是当前的主流投资策略。“但是由于债券市场从18年到今年上半年的整体表现还是比较好的，据说目前这种策略的预期回报与去年甚至年初相比都有所下降，所以我们只能说大家已经达成了一致。只是为了获得合理的回报，而不是采取高风险、高收益的投资策略，购买一些中低质量的信用债券，如民营企业、房地产企业、产能过剩企业，甚至增加杠杆。这可能会有更高的回报。李海鹏在会上说。

根据李海鹏的说法，每个人都认为现在是债券牛市的后半段，这也意味着债务牛市将在任何时候结束，因此对整个投资组合的流动性要求应该更高，这样当市场出现一些波动时，就会有足够的空空间和能力及时调整投资策略和头寸。

海通证券固定收益部总经理董力(600837)采取了选择信用债券和可转换债券的策略。经纪人应该更加关注信用风险。根据董力的说法，在最近几年的分配中，股本的增加是有限的，但更多的资金投资于固定收入。投资重点首先是被筛选的城市投资企业。在董力看来，未来一些城市投资债券的违约将是一个高概率事件，但绝对不会是一个大规模事件；第二个投资策略是基于供应方改革的成功，煤炭和钢铁价格可以继续保持坚挺；此外，注意今年可转换债券的机会。本周开始的科技股交易将提振科技公司的股价，而对下半年股市的乐观意味着那些有固定收入的人获得可转换债券的机会。

早期风险事件对中小银行产生了一定的影响，潍坊银行在投资策略上走了一条不同于其他大型金融机构的独特之路。“我们把努力工作作为一种策略。以往的风险事件已经导致我们的存款成本高，投资资金少，很难得到项目。因此，我们的战略不同于大型金融机构，所以我们将其转变为努力战略。凝聚大家的力量，团结各投资机构合作，同时提高我们的灵活性。因为大型金融机构的审批程序比较长，我们现在很短，大做文章，争取生存条件。”潍坊银行投资总监张表示。

大银行应该在今年下半年采取什么样的投资策略？交通银行金融市场中心副行长黄易(601328)表示，市场低利率的货币宽松政策对银行有很大影响。然而，我们也必须从两个方面来看待它，因为银行既有负债又有资产。当利率较低时，如果银行间负债较多，它们的总体成本应该明显降低；但从资产方面来说，这种绝对回报的影响是不可避免的。因此，从他们自己的话来说，他们只能努力管理信贷风险，他们可以采取一些回报稍高但风险相对可控的品种。另一方面，在低利率环境下，利率互换等品种一直参与利率风险管理。

“当面对低收益市场时，保险和银行都有同样的感觉，它们真的感觉到了资产短缺。”长江养老保险公司副总经理兼首席投资官朱东表示，保险负债期限长，对流动性的要求不如基金高，因此，一些具有相对回报的基础资产仍然存在。据她介绍，今年的资产配置将考虑两个高和一个过剩行业的头，另一个是分配一些银行发行更多的优先股和永久债券最近；保险公司的债务计划也可以投资于一些信托，这也扩大了保险公司的投资范围。此外，由于其仍处于相对宽松的流动性背景下，杠杆策略今年可能会得到更好的运用。