中国银行业协会潘光伟：净值化是理财产品转型的方向和重点

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今天，亚太金融峰会论坛和金融文化节上午在青岛开幕。中国银行亚洲金融协会(601988)党委书记、专职副会长、第一副会长潘光伟先生出席论坛并发表了主题为“不要忘记你的首创精神，积极转型，推动银行理财业务优质发展”的主旨演讲。

潘光伟表示，根据中国银行业协会的研究，银行理财业务可能在以下几个方面进行转型和发展:1 .理财业务的子公司运营模式将是大势所趋；2.净值是理财产品转型的方向和重点；3.银行理财产品将呈现多元化的资产配置趋势；4.今后，投资和研究能力可能会专业化。

以下是书面记录:

首先，新的资产管理法规和配套新法规的颁布，开启了资产管理行业转型的新征程

去年，由于资产管理协会的颁布和两个实施，它被认为是资产管理行业的第一年。我们用了一个词，因为新法规实际上启动了资产管理行业的转型。

去年4月27日，新的《资产管理条例》正式发布，这是一个统一资产管理行业和审慎监管要求，对同类金融产品实施统一监管标准的单位和机构文件。新规的发布旨在落实规范基金池运作和实施净值管理的要求。新规的出台是规范金融市场发展、整顿金融秩序、防范和化解金融风险、维护金融稳定和安全、服务实体经济、推进供给结构改革的需要。尤其难得的是，2018年7月，两个实施细则的出台，与新的资产管理条例相一致，相互呼应，相互配合，意义重大。

首先，这两个配套规则在新的资产管理法规中保持了去杠杆化和统一协调的和谐原则，有效地引导了银行理财的本源回归。

二是对资产管理业务的关键要求进行了详细的补充和说明，提高了执行层面的可操作性。特别是在过渡安排方面，大家都知道，最初征求意见的时间是一年半的过渡期，后来又延长了一年半。在过渡安排方面，给予了三年的过渡期，没有放之四海而皆准的办法。此外，这两项规定还规定，过渡期结束后，如因特殊原因难以重返谈判桌，经监管部门批准，可以安全有序地处置非标准化再发电资产和未到期的股权资产。这些安排，这些制度安排，有助于缓解一些资产整顿的压力，避免风险处置带来的新风险。配套规则出台后，市场信心明显增强，市场疑虑逐渐消散，在一定程度上稳定了市场预期。

2018年7月14日，全国金融工作会议强调，货币政策要稳健，但政策要稳健，风险要稳健。总而言之，市场预期必须稳定。我们两个细则的实施在一定程度上稳定了市场预期。这是一项新规定和两项配套规定。我认为，这开启了资产管理时代的新征程。

第二，冷静应对银行业金融管理的新变化

随着监管政策的相继出台，以银行融资为重点的大型资本管理行业开始转型，银行业金融管理业务也迎来了一些新的变化。有四个方面:

1.理财业务整体保持稳定

新资产管理条例和新金融管理条例颁布后，银行业金融管理产品余额总体稳定，无重大波动。截至2018年底，银行理财产品余额32万亿元，同比增长2.5万亿元。增长主要是非担保理财产品和担保理财产品，增长8.5%。其中，403家银行业金融机构拥有非担保理财产品4.8万种，余额22.04万亿元，与2017年底基本持平。

2.新的资产管理条例颁布后，产品结构进一步优化

首先，银行间财务管理的规模和比例持续下降。截至2018年底，银行间财务管理余额为1.2万亿元，同比减少2万亿元，同比减少63%。最初，在资本层面，空银行之间的这种资金转移现象已经大大减少。其次，同行的数量减少了，但发放给个人的理财产品却在增加。2018年底，这一比例为75%。

3.对于封闭式无担保理财产品，平均期限有所增加

2018年全年，新发型封闭式无担保理财产品加权平均期限为161天，比2017年增加20天。截至2018年底，期限不到3个月的非担保理财产品不到4月底新资产管理规定发布时规模的一半，占非担保理财产品的3%，比4月底下降3个百分点。

有168家机构发行了净值产品，全年四个季度的发行量分别为899、1068、1652和1990份。这种产品发布符合法规要求。

去年，该行的理财业务发生了变化，产品种类越来越丰富。基于投资者日益多样化的投资需求和风险偏好，商业银行积极适应监管导航，加大产品研发力度，不断提升理财产品广度和客户覆盖面，相继推出网上商品类、开放式产品、综合产品等。，通过专业化、个性化的产品，为投资者提供全方位、多层次、跨市场的理财产品投资服务。同时，本行理财业务坚持以客户为中心的原则，遵循风险与收益的平衡，为投资者提供稳定、可持续的理财收益。2018年全年，支付给客户的非担保理财产品累计收入为10566亿元，非担保产品客户的年化收益率为4.97%，远高于活期存款和定期存款。封闭式担保产品的年化回报率接近5%，同比上升约80个基点。

4.在新的资产管理法规的指引下，银行理财业务有力地支撑了实体经济的发展

银行融资通过配置债券直接或间接进入实体经济，有力地支持了实体经济的发展。截至2018年底，债券配置比例高达53%，其中国债、地方政府债券、央行票据和政府支持的机构债权占非担保金融投资资产余额的8%。商业金融债券、同业公司债券、企业债券、企业债务融资工具、资产证券化和外国债券、熊猫债券，占非担保金融投资资产余额的45%。这两项占53%，银行理财业务实际上是通过资本市场增加的。我们最初的信贷是间接融资，而直接融资的实力有力地支撑了实体经济的发展。我们认为，银行融资，特别是在降低地方政府和企业融资成本方面，发挥了非常重要和积极的作用。

首先，在突破单一产品净值的背景下，市场的无风险利率下降，导致整个企业的融资成本下降。

第二，新的资产管理规定将限于一个层次，禁止多层次套汇和渠道业务，缩短融资链，降低企业实体的融资成本。

第三，允许金融管理子公司直接投资股票并发行公开发行的股票。万元可以公开发行股票直接投资股票，也可以将巨大的潜在客户群体和资源来源引入股票市场，增强企业在资本市场的直接融资功能，扩大资本市场的稳健发展。

这是去年新的资产管理条例颁布后银行业金融管理四个方面的变化。

第三，平稳过渡，妥善处理过渡中的问题

根据新资产管理条例的要求，银行融资在转型发展过程中也遇到了一些问题和挑战，如现有资产的处置和投资者的教育等。针对这些挑战和问题，银行业应加强研究，积极应对，确保银行理财业务的平稳过渡和未来的长期转型发展。主要是这些问题和挑战:

1.量化资产的处置

新的资产管理规定出台后，要求金融机构制定过渡期资产管理业务整改计划，明确时间录入的安排要求，过渡期定义为2020年底。由于广大投资者无法接受净值较高的新产品，需要一段时间来转变观念，也需要银行金融机构在一段时间内加大对投资者的教育。一段时间以来，银行非担保理财产品的规模在去年5月和6月大幅下降。最初，客户相信银行，购买理财产品与购买存款是一样的。现在我有疑问了。我在银行没有保证存款，这需要一个过程来改变我的想法。去年5月和6月，我们的规模急剧下降。然而，7月份，在我提到的两个配套规则出台后，银行理财业务的结构调整再次加快。这两个实施规则对平抑市场有明显的效果。今后，我们可能需要进一步加大创新力度，积极拓展化解现有资产的方式和渠道，以市场化、多元化、专业化的方式审慎妥善处置现有资产。

2.投资者教育

过去，由于各种主客观原因，我们老百姓(603，883)对银行财务管理的绝对安全性形成了一些固有的认识，导致银行传统的财务管理客户对风险和收益认识不足，难以接受净值产品，这将对原有股票产品的转换和处置以及新产品的发行和销售带来一定的压力。

3.缺乏延迟能力

过去，银行擅长投资债券资产。商业银行整体安全性第一，整体风险偏好相对较低。即使是银行部门的公募基金公司，股票投资的比例也明显低于行业平均水平。公共基金、经纪机构和信托业在股票投资领域积累了20多年的经验，在战略选择和风险控制领域有着丰富的经验。与银行财务管理相比，仍有很大差距。迫切需要建立相应的投资研究团队，提高投资研究专业化的能力和水平。未来，银行理财可能会占据约25%的市场份额，并将与公共基金、私人基金和信托公司争夺中国大型资本管理市场。下一步应该是加大投资研究专业化团队的建设。

4.下一步是积极转型，努力实现银行理财业务高质量发展

在不确定的环境下，任何人都很难预测银行理财业务的未来。根据中国银行业协会的研究，银行理财业务可能在以下几个方面进行转型和发展。

1)制定运行模式。

商业银行已经申请设立金融子公司。截至目前，已有四家金融子公司开业。公司制的运作模式可以有效地将资产管理业务与传统银行业务分离开来，有助于实现收益和成本的独立核算，更有效地隔离风险，有助于实现收益和成本的独立核算，促进资产业务的稳步发展。截至2018年底，银行理财整体余额占中国资产管理规模的25.8%，为未来金融管理子公司与同阶段其他资产管理机构竞争奠定了良好基础。从行业发展趋势来看，理财业务的子公司运营模式将是大势所趋。独立核算、独立成本计量和与同行竞争。财务管理子系统的运行模式将是大势所趋。

2)理财产品净值

净值是理财产品转型的方向和重点。然而，由于净资产产品没有预期收益率，且收益波动较大，现有投资者对教育的接受度不高，长期依赖教育。他们觉得把他们放入银行是一种严格的赎回和有保证的收入。在这样的转型过程中，目前投资者的接受度和意愿不高。2018年，商业银行发行净资产理财产品的速度有所加快，但比例仍保持不变。在未来，有必要建立一个会计和运营系统，并根据不同的客户群推出具有净值的新产品。同时，还要夯实产品净值管理基础，以基金产品为长期转型目标，积极部署固定收益、混合产品、股权产品和衍生品四大产品线，构建完善的净值产品体系。

3)银行理财产品将呈现多元化的资产配置趋势

过去，中国的银行理财产品结构简单，同质化程度高，在刚性赎回的保证下仍然吸引了大量客户。然而，随着资产业务的转型，产品的吸引力必须通过多元化的资产配置来重构。因此，商业银行应坚持多维度体系，以机构投资加积极内外部投资的并行方式，构建包括商品资产、外汇资产、股权资产和替代资产在内的资产配置体系，实现不同类型资产的定向投资，真正实现大规模资产配置。不要孤注一掷。

4)未来投资研究能力可能专业化

理财子公司可以实现对货币市场、网上市场、股票市场、衍生品市场的投资，包括未来养老金市场和另类投资产品市场。在丰富理财业务投资领域的同时，也对商业银行目前的投资和研究能力提出了巨大挑战。商业银行需要进一步构建完善的投资研究体系，弥补股权市场投资经验不足的不足，提升专业水平和投资研究能力。中金公司积极履行治理服务协调和维权职责，积极回应行业需求。在征求意见的过程中，我们与监管部门和行业建立了很好的沟通交流桥梁和渠道，及时有效地将行业的一些意见和建议反馈给监管部门。随后，我们举办了政策解读培训班，编写了解读手册，凝聚了思想，达成了共识，为金融机构有效落实政策要求提供了参考，为金融机构开展下一步工作指明了方向。此外，我们还积极开展投资者教育活动，有效提高投资者的理财素养。

今后，我们将继续努力构建监管和市场沟通渠道，提高金融机构员工的专业技能和敬业精神，维护金融消费者的合法权益，为理财业务转型发展服务。常言道，我行应继续坚持取信于民，积极转型，以发展促转型，以转型促新，努力为中国理财业务的发展创造更加辉煌的未来，为支持实体经济发展和深化金融改革做出新的更大贡献。