30万亿银行理财市场呈现四大变化

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自新资产管理条例颁布一周年以来，中国资产管理行业的重组正在加速。作为占据大型资本管理行业四分之一规模的主力军，银行理财市场在过去一年发生了深刻的变化。

中国基金报记者张燕北

自新资产管理条例颁布一周年以来，中国资产管理行业的重组正在加速。作为占据大型资本管理行业四分之一规模的主力军，银行理财市场在过去的一年里发生了深刻的变化，体现在新产品发行、风险管理、业务模式等方面。最显著的变化是净值产品的流通持续增加。此外，随着净资产转换的推进，商业银行在估值体系、营销体系、产品设计和客户培育等方面都引入了新的措施。为应对监管要求，银行间业务大幅下滑。

在业务转型的同时，7家银行获准在一年内建立金融管理子公司，许多银行成立了资产管理投资和研究团队，以建立自己的资产管理专长。

净值产品的发行量攀升

打破刚性赎回，实现净值管理是新规定对银行资产管理产品的要求。过去一年，银行积极响应号召，不断增加发行净值理财产品。

自去年4月底实施新的资产管理规定以来，净资产产品的发行量大幅增加。据荣360统计，去年5月，也就是新资产管理条例实施后的第二个月，各银行新发行了155种净资产理财产品，比上个月增长近一倍。根据最新数据，今年3月份发行的净资产理财产品为521种，比去年4月份的83种增加了527.7%。据统计，截至第一季度末，共有141家银行在市场上发行了净值产品，比去年同期增加了88。

上市银行披露的2018年年报数据也显示，净资产理财产品的比重有所上升。如上海浦东发展银行的净资产理财规模(60万，诊断股)超过4000亿元，占48.68%；与2017年末相比，中信银行个人净资产理财产品(601998，股票咨询)(香港股票00998)的股票规模增长25.98%。

在净值产品流通增加的同时，净值产品体系进一步完善。一家大型股份制银行的资产管理部门的一位人士表示:“在交易中断后，客户更关心的是标的资产。银行需要根据投资范围、风险和回报等仔细划分净值产品。，以便匹配不同的客户需求。新规实施后，本行建立了包括现金管理、债券、项目增强、部分股票和另类投资在内的资产净值产品体系。”

他表示，除了产品类型，银行还创新了净值产品收入的计算方法。一方面，零售侧对不同的产品采取差异化的收费模式，如固定收益产品的费率适当低于股权产品的费率；另一方面，一些净值产品收取浮动管理费，即超过业绩基准的超额收益的一部分归客户所有，另一部分作为投资经理的浮动管理费。

风险管理压力增加

兴业银行(601166)首席经济学家、华富证券首席经济学家鲁正伟表示，在银行财务管理从预期收益向净值转变的过程中，资产管理部门人员的风险管理意识也在发生深刻变化。

“过去，基本上没有必要考虑理财产品的估值。新规定要求净值生成符合公允价值原则，并及时反映基础资产的收益和风险。风险敞口明显增加，要求机构每天密切关注市场。同时，根据新规定的要求，不允许开展或参与资金池业务，这可能会降低短期内的资金使用效率，需要注意可能出现的流动性风险。”卢政委说:

一家上市城市商业银行董事会办公室主任表示，面对这些挑战，该行在过去一年采取了许多措施。一是加快内部制度建设。许多银行改革了现有的信息技术系统，以支持资产评估、净值计算、股份登记和其他事务。第二，升级营销体系。过去，销售理财产品相对简单，但现在它涉及到资产配置、收入波动、风险匹配等诸多方面。自去年下半年以来，财务经理培训和客户投资已成为许多商业银行的重点任务。第三，开展更全面的客户培训。“过去，银行每年都会对现有客户进行评估，以衡量他们作为合格投资者的地位。如今，许多银行会根据客户的年龄、资产、投资年限和风险承受能力进行分类筛选，然后实施有针对性的营销。”

上述大型股份制银行的资产管理部门的人也表示，“为了避免向不适当的投资者出售产品，每次我们在新规之后发行新产品，我们都会在手册中做详细的风险披露。从去年下半年开始，总行资产管理部陆续推动各分行对所有财务经理进行培训，并通过宣传单和公开号码强调新产品体系。”此外，我行还借鉴了一些公共资金的风险控制操作方法，如建立信用评估体系、培训信用评估人员、形成包括审查会议在内的专门机制，严格控制风险。

理财产品结构的差异化

鲁正伟告诉记者，在过去的一年里，银行业经历了强劲的变化和银行间金融管理的萎缩。中国银行官方网站(601988)(港股03988)显示，在银行理财规模总体稳定的背景下，银行间理财的规模和比例在前期持续萎缩，金融类银行间理财产品在整个市场的余额为1.22万亿元，同比下降2.04万亿元，降幅超过60%。与此同时，个人理财规模迅速扩大。

根据溥仪标准数据，今年第一季度银行间金融管理的压力持续下降，比上个月下降了近40%。自2017年达到峰值以来，银行间金融管理的规模已经下降了25个多月。

一家大型国有银行资产管理部副总经理表示，银行间业务的弱化导致银行理财业务收入普遍下降。2018年，在新的资产管理规定及其配套措施比较集中的情况下，许多银行主动降低了银行间资产规模，银行间特许经营非标准投资规模大幅降低。

根据招商银行(600036)(港股03968)的分析，在新的资产管理规定的过渡期内，我行的资产管理业务将有序减少违规产品的规模，停止违规资产的交付。同时，客户对净值产品的接受度需要一段时间来培育，这将对我行资产管理业务转型和短期收入增长带来巨大挑战。

过去一年，个人理财主要集中在债务类和商品类产品上。随着市场利率的下降，银行类商品作为现金管理产品的相对吸引力有所增加，规模也大幅上升，有些产品甚至达到了2000亿元。

“值得一提的是，以银行为基础的货币财富管理并没有大规模配置短期利率债券和现金存款，而是大幅增加了长期信用债券。”上述大型国有银行资产管理部副总经理表示，这实际上是从以前的非标准错配向标准债务错配的过渡，即长期债权用于匹配期限内不能错配的非标准业务。

财务管理子公司

陆续被授予“出生证明”

新资产管理条例实施后，具有证券投资基金托管资格的商业银行将设立具有独立法人资格的资产管理子公司提上重要议事日程。截至目前，已有30多家银行宣布成立财务管理子公司，其中7家已获准筹建。

谈到我行理财子公司的筹建，上述股份制银行资产管理部的人士告诉记者，目前公司主要在三个方面做准备。第一，由于经营范围的变化和独立经营的影响，人才严重短缺。该银行已经招募人员来扩大其投资和研究实力。目前，我行资产管理部门约有100人，仍在通过内部培训和外部招聘加强人员储备。其次，确定财务子公司的组织结构，包括部门职能、业务流程和薪酬服务体系。第三，企业文化建设，如产品宣传和口号，也在同步推进。

某大型国有银行广州分行资产管理部负责人表示，该行已成立财务管理子公司筹备组，由副行长及以上领导牵头，资产管理部总经理推动具体事宜的落实。他表示:“一年来，本行致力于提高主动管理能力，建设专业的投资组合管理团队，投资研究、风险控制和操作的专业水平逐步提高。为了填补银行不擅长的领域的人才缺口，如股权投资研究和渠道管理，许多银行都加强了人才的培训和引进。公开发行和券商等非银行机构人才已成为商业银行争夺的资源。不过，由于行业薪酬限制，很难“挖掘”出董事级别以上的成熟人才。”

在陆政委看来，银行财务管理内部的薪酬和激励机制对于新的资产管理规定的实施和财务管理子公司的建立至关重要。"银行资产管理需要更灵活的竞争机制，以培养行业领导者."他表示，通过股权激励，可以有效招聘和留住优秀人才，增强公司实力，提供长期服务。