A股播种时刻已至？ 11位私募大佬是这么说的

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上海证券报近日邀请了11位私募老总来“把脉”金猪年a股走势，以及如何看待市场面临的机遇和挑战。

他们中的一些人呼吁，请加强你的信心，因为大多数负面情绪已经被充分释放和反映；也有人说，优秀企业的竞争优势在不断提高，现在你可以以低廉的价格买到优秀的企业；一些人已经把“子弹”瞄准了结构性的攻击机会...

重阳投资总裁王庆

展望2019年，我们认为a股市场尚不具备系统性投资机会，但系统性风险的概率极低。特别值得注意的是，由于企业利润的分化和市场利率信用利差的扩大，市场可能会呈现“大分化”的结构性特征，市场将从2018年的结构性趋同转变为2019年的结构性分化，结构性分化可能会超出预期。

谁是结构性分歧的赢家？我们相信，在中国经济转型升级过程中率先占据制高点的科技企业将是这个市场的先头部队。

此外，具有优秀信誉和优秀管理能力的现代服务公司、具有优秀品牌力的消费品公司和与国计民生相关的弱循环行业龙头企业都具有攻防配置价值。基于此，在2019年，我们将果断地列出结构性背离市场的赢家。

王资产董事长

展望2019年，宏观经济仍处于衰退繁荣阶段，但政策在不断加强。市场的绝对估值和相对估值都已降至历史低位。市场将继续围绕较低的估值中心与宏观趋势和政策进行博弈，波动性将会增加。从长期来看，宏观经济将逐渐找到这个下行周期的底部，风险将逐渐释放。

展望未来，我们对三个方向持乐观态度:首先，宏观层面的机遇。经过这轮下跌后，宏观经济周期将在未来三至五年内再次上升，从而带来大规模的综合指数型机会。第二是中观层面的机会。随着中国经济转型和技术进步的推进，电动汽车、云计算和医疗服务等一些重要行业的普及率不断提高，蕴含着良好的投资机会。第三是高质量企业的机遇。实体经济中优秀企业的竞争优势不断提升，二级市场越来越成熟，投资者更加关注高质量企业的长期价值。分散在经济各个角落的优质企业值得关注。

丰菱资本董事长金斌

总的来说，我们认为a股未来的机会大于风险。

目前，我们关注三个方向:第一个方向是各行各业最好的公司，而这类公司的估值往往很高。如果你能以重置成本价甚至更低的价格收购这样一家公司，最终获得超额回报的可能性很高；第二个方向是在a股市场定价错误的行业公司。与不受经济影响的行业和基本面趋势的行业相比，这一领域不那么引人注目，交易也不那么拥挤，更容易获得超额回报；第三个方向是基本面略有改善的公司。如果一些公司在此之前已经经历了一轮严重的压力测试，甚至可能有改善的迹象，这些可能是防御反击的更好品种。

市北投资董事长胡建平

目前，a股原有的生态已经出现了自我趋同。那么我们需要什么样的市场呢？形式市场主义是不够的。只有把处于信息劣势的投资者，特别是中小投资者的利益放在首位，我们的市场才能肩负起更大的使命，使各种参与者和谐受益。

在中国经济向消费转型和产业升级的背景下，资本市场对实体经济的支持至少应该包括两个方面:为上市公司融资和为投资者赚钱，而后者更为重要。因为只有让投资者长期赚钱，他们才能最终实现储蓄和转移，将储蓄转化为直接投资，促进上市公司优胜劣汰，将资源集中到优势企业，促进产业升级。

兴时投资首席执行官

杨玲

展望2019年，在国内反周期调控的宏观政策下，中国经济有望逐步走出低谷并趋于稳定；决定资本市场长期价值的中国经济新动能正在经历一个从量变到质变的过程，为牛市的复苏创造了条件；2019年，a股市场有望逐渐看到未来，以科技为核心的成长股机会最大。

回顾过去20年a股市场的走势，我们可以发现每次最确定的大市场都来自于经济动能的转换。考虑到目前的人口、技术、政策等因素，代表未来经济新动能的产业将主要集中在先进制造业、新兴消费和现代服务业，特别是以技术为驱动的高端先进制造业将成为高质量经济增长的主要基石。

2019年，兴时投资将按照四条主线配置a股市场:一是已经具备全球竞争优势的先进制造业，如新能源汽车产业链；第二是智能制造，它受益于制造业的转型和升级，如工业机器人(300024，诊断股票)、云计算、人工智能、5g等。；第三，兼具消费属性和技术属性的产业，如医学生物学；第四，其他弱周期成长股。

北京何炬投资公司首席策略师

黄茅

展望新的一年，当我们告别旧年，迎接新的一年，如果我们想定下基调，我认为其中一个关键词是，我们应该“拯救我们的生命”。与2018年相比，我们应该更加乐观。2018年，大多数公司都失去了阿尔法，遭受了贝塔。我相信2019年将是一个新的起点，许多公司将能够再次找到阿尔法。市场整体逆转需要时间，但我们可以开始期待。

展望冬去春来，防御反击仍将是上半年战略的主调，下半年将有更多的市场机会。绝对底部无法准确预测，但从历史经验来看，在历史底部之前，局部结构性机会已经领先。

2019年，我们将充分利用熊市研究的黄金时期，进一步聚焦繁荣板块、强势企业和超卖板块，确保有潜力的子板块和重点配置品种的本土研究优势，力争在民营大型炼油化工、新能源汽车、5g和一些以低成本煤炭股为代表的传统周期产品等单个板块取得突破。

股票市场的本质是一个周期性行业。在新的一年里，我们满怀期待和希望，迎接a股市场的新春。

长乐汇资本首席投资官

张孝仁

2019年的高概率好于2018年，主要是因为不确定因素在减少。现在，市场的共识已经大致明确。例如，宏观经济决心仍在下降，未来不会这么快好转；财政和货币政策更有可能对市场有利，企业的减税和减费将继续下去。

对于2019年的投资，我们将尽最大努力选择相对确定且不受外部环境变化影响的内需，如低端消费品和新能源汽车；或者着眼于整个世界，选择行业竞争力无与伦比且必须选择海外需求的行业，如光伏和新能源。对于传统消费品来说，这仍然是一个长期的战略位置。

所谓市场总是在绝望中产生，在犹豫中上升，在疯狂中结束。

就我个人而言，我认为我只是处于绝望的喘息阶段，还有大量的投资者在等待，仓位仍然很低；从这个角度来看，市场回调不会太深，预计市场的友好态势可以维持一段时间。但从中长期来看，一些真正优秀的公司已经出现，值得长期持有。

清河泉投资总监吴俊锋

从短期来看，结构性机会可能来自三个方面:第一，反周期个股机会，主要受益于成本下降和需求相对稳定，或者因为它们处于繁荣周期，与宏观周期关系不大，如公用事业和农业。其次，逆周期个股机会主要受益于政策的确定性和产业升级，如5g产业。第三，必须选择个股的机会，这主要得益于需求的小幅波动、良好的竞争格局和长期确定性。

从长远来看，每个大市场都有特定的时代背景和宏观驱动力。我们认为，目前的大投资机会没有改变，目前最重要的是找到适应这个时代的企业。我们仍然相信机会将在消费品和制造业的高端升级领域。投资时，要牢记企业的质量、业绩和价值。如果时间延长，这样的企业将能够不断创造价值。

银杏全球资本的创始人

首席投资官张峰

银杏全球坚持长期价值投资的理念，认为购买股票意味着以较好的价格购买一家好公司，并与时间为友。因此，我们应该增强信心，冬天打，秋天收。

目前，我们应该是一个谨慎的乐观主义者。宏观环境无法改变，但它可以在微观投资层面产生影响。投资组合中优秀企业的可持续增长是一个可以依赖的小趋势；其次，我们很看重高素质的新经济领袖。尽管医疗、互联网和教育行业受到2018年政策的影响，但我们对新经济领袖的长期增长持乐观态度，过度悲观只是提供了一个良好的安全边际；第三，价值投资之路不应该天天选择，而应该在短期压力面前坚定不移，因为一旦被打断，以前的所有成就都将付诸东流。最后，最悲观的投资者通常会设定最低价格。当市场预期从过度的悲观情绪中缓解时，它反而会上升。相信世界总是在问题的发生和解决中前进。

开封投资董事长吴星

展望2019年，尊重而不恐惧，恐惧而不恐慌是对市场的正确态度。

今年投资的核心是几个预期差异。首先是流动性。基于需求，市场对社会融资增速普遍持悲观态度，但近期央行有针对性的RRR降息以及今年提前发行地方专项债券的可能性较高，已使社会融资增速在近期见底。在房地产有限、不规范和低利率的背景下，被低估的股票将从宽松的流动性中受益匪浅。第二是缓解内部恐慌。自去年10月以来，政府在政策执行中不断缓解企业的担忧，其对股市长期制度建设的影响也将逐渐显现出来。最后，是外部影响的削弱和中国自信心的获得。

李涛资产董事长

首席投资官肖辉

2019年，a股国际化将进一步加快，海外增量资金有望进一步流入a股市场。同时，a股投资风格有望进一步国际化。业绩稳定、增长能力强的个股估值有望得到支撑，而业绩不佳的个股估值将进一步下降，交易量将下降。在股指期货方面，相关限制将继续放开甚至完全放开，这将大大降低套期保值策略的成本，提高套期保值策略的收益。

从各种策略的角度来看，去年管理期货的策略一直高居榜首。尽管2018年商品指数的整体波动性与2017年相比仍有所下降，但相当多品种的趋势有所改善。随着国内品种的丰富和完善，我们认为商品仍然是未来不可或缺的配置资产之一。

2019年，国内股市的波动性不会明显下降，50etf的波动性将在18%至32%之间，这可能在局部形成尾端风险，从而推动波动面快速变化。预计2018年，空的期权套利将等于或优于这一水平。与2018年类似，市场在平静期和突变期的转换率可能仍会很快，因此有必要警惕短期大幅波动带来的套利尾端风险。