黄金是否迎来美好时代？ 金价经历“七年之熊”

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自今年年初以来，黄金的整体价格一直保持在1，300美元/盎司的整数关口之上。避险需求为金价上涨带来了巨大支撑。然而，从中长期来看，金价仍受美元指数和美国利率的影响因素所主导。如果美元未来下跌，将对金价形成更大的利好-

2019年，国际现货黄金价格经历了“七年熊市”后的一个上涨期。总体而言，金价仍高于1，300美元/盎司的整数关口。截至3月27日，国际现货黄金价格仍保持在1，316美元/盎司左右。据业内人士称，金价已经上涨。这与全球加息步伐放缓和美元贬值密切相关。那么，黄金会迎来一个美丽的时代吗？

黄金价格经历了“七年熊市”

自2011年9月国际金价创下历史新高以来，金价开始下跌。尽管在此期间有所反弹，但直到去年年底，它仍处于熊市之中，可以说是“七年一遇”。

颜回于慧资产管理公司首席执行官张强表示，近年来金价表现不佳的直接原因是2008年国际金融危机后全球货币政策全面收紧。在积累了大量收益之后，再加上全球经济逐渐走上复苏的正轨，货币流动性收紧和避险情绪降温是导致近年来金价走低的根本因素。虽然这一时期存在多种风险事件，但在全球经济整体好转的背景下，黄金的避险性明显减弱。此外，黄金本身不会产生现金流，其资产收益率明显低于美国国债。然而，资本本身具有逐利的性质，前期避险的部分资金被抽回，导致金价表现持续低迷。

具体来说，金价经历了“七年熊市”，这与经济周期、美元走势和投资需求密切相关。

金钱夹首席交易员华阳表示，从经济周期来看，2008年至2011年，受美国次贷危机、欧债危机等多种因素影响，以欧美为代表的发达国家为恢复经济采取了积极宽松的货币政策，导致通胀预期上升，金价大幅上涨。2011年后，以欧美为代表的发达国家的核心通胀并不突出。随着各国经济的复苏，政策逐渐由宽松向紧缩转变，黄金价格难以维持在以前的高位，黄金价格逐渐下降。

至于美元走势，业内人士表示，美元走势也受到经济周期的影响。在缓解全球经济的过程中，美国率先走出了经济阴霾。2013年初，美国三大指数突破了2008年次贷危机前的高点，随后美国股指和美元指数双双走强。因此，金价开始走弱。

“在投资需求方面，对黄金的投资需求主要受市场的通胀预期、风险厌恶预期和其他资产的实际收益率的影响。过去10年，美国股市的牛市严重影响了黄金投资需求。2013年，国际金价大幅下跌。根据世界黄金协会的黄金交易所交易基金头寸数据，全球黄金交易所交易基金大幅减持了865吨黄金，减持率达到33%。因此，投资需求下降，金价下跌。”华阳说。

货币政策趋于宽松

自今年年初以来，国际现货黄金价格在去年底继续保持上涨趋势，整体价格一直保持在1300美元/盎司的整数关口以上。这与全球加息步伐放缓和美元贬值密切相关。

张强表示，特别是当美联储开始改变加息的基调时，这导致了全球货币政策的放松，并进一步为金价的反弹提供了动能。在美联储(Federal Reserve)早期一系列加息之后，市场资金纷纷流入美元资产，美元回归美国，使得非美国国家的货币政策被动收紧，市场流动性明显不足。为了缓解市场压力，确保经济稳定运行，许多央行采取宽松的货币政策，向市场注入一定的流动性。如果美联储未来开始采取宽松的货币政策，全球货币环境将迎来一个宽松时期，这将提高市场的通胀水平。作为对通货膨胀的对冲，黄金价格有望进一步上涨。

北京金海磐石投资咨询有限公司总经理周英豪认为，美国国债收益率下降，收益率曲线颠倒，引发了市场对美国经济放缓的猜测。美联储温和的语调经常出现，这导致投资者对美联储加息的预期更加谨慎。2019年，美国放松货币政策的可能性将增加，美元的上行势头可能减弱。与此同时，欧洲央行可能会加息。一旦欧美之间的货币政策差异趋于缓和，欧元的强劲上涨将会影响金价大幅波动。

美元贬值对金价有利。“短期而言，避险需求为金价上涨带来了巨大支撑。然而，从中长期来看，金价仍受美元指数和美国利率的影响因素所主导。从形态上看，美元指数的走势已经形成了一个头。种种迹象，再加上特朗普政府，都不希望美元汇率过高，因此，如果美元未来下跌，将对金价形成更大的利好。”张强说道。

此外，本轮强劲的黄金反弹也得益于全球金融市场动荡引发的恐慌。尽管最近全球股市上涨，恐慌情绪大大降温，但国际金价仍保持在较高的反弹水平，这进一步验证了本轮反弹的有效性。

跨国央行增持黄金

各国央行都提高了购买力，这也有利于黄金价格。

据最新统计，中国人民银行连续三个月增持黄金，黄金储备从去年12月底的5956万盎司增加到今年2月底的6026万盎司，价值794.98亿美元。

在国际上，2018年，全球各国央行的官方黄金储备增加了651.5吨，同比增长74%，为历史第二高。在更多央行选择黄金作为分散风险的配置资产的推动下，1971年美元与黄金的固定汇率制度脱钩后，全球央行的净购买量达到新高。

“从金融和商品属性的角度来看，黄金被认为是国家战略储备资源。对中国而言，金价的短期波动只是次要因素。购买黄金通常是防御性或规避风险的金融策略的需要。黄金作为国家储备的一部分，是依赖国家主权信用的纸币的有形担保。全球各国央行购买黄金的举动，是对‘黄金价值’认可的最好写照。”周英豪说。

根据市场展望中黄金价格的走势，张强表示，从技术角度来看，国际黄金价格整体上已经运行在底部区间近五年，并在区间的上轨附近盘整，1，365美元/盎司的价格将成为未来的重要关口。

张强认为，虽然在不久的将来会有多种风险事件发生，对金价有利的因素也在不断积累，但是还没有达到完全刺激金价爆发的程度。他表示，在全球经济整体好转的背景下，黄金的避险功能明显减弱。此外，黄金本身不会产生现金流，其资产收益率明显低于美国国债。这将使投资者更倾向于持有美元资产，从而在一定程度上抑制金价的上涨。