规模全球第二外资稳定加仓 中国债券市场吸引力何在？

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董力地图学(新华社)

4月5日，中国人民银行发布的数据显示，一季度，债券市场共发行债券12万亿元，同比增长14%；余额为103万亿元，比去年年底增长4%，市场规模位居世界第二。业内人士指出，疫情和金融市场动荡的外部影响并没有给中国债券市场带来巨大波动。总的来说，中国债券市场运行平稳，在保持稳定的同时也在进步。

债券市场运行平稳，防疫增强了信心

“从一季度的发行和余额来看，中国债券市场的增长率和规模都比较高。”中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军在接受采访时指出，中国债券市场的稳步发展为疫情防控和经济社会发展提供了强有力的支持，有效缓解了金融层面实体经济的金融压力。

国家金融与发展实验室副主任曾刚分析说，债券市场一季度运行平稳，主要有两个因素。“一方面，中国的疫情防控比较成功，市场恐慌不严重，所以整个金融市场波动不大。”曾刚表示，“另一方面，央行采取了一系列措施支持各类机构融资，确保市场流动性充足。适当的防疫和控制政策以及金融政策和货币政策的有效支持，为债券市场的顺利运行创造了很好的条件。”

自去年以来，债券市场的违约率一直受到社会的关注。数据显示，在防疫期间，违约率没有显著增加，总体违约风险可控。赵锡军强调，目前有必要区分那些由于非疫情而被正常淘汰和退出市场的企业和那些流动性受到疫情影响的企业。后者应得到适当支持，以疏通融资渠道，降低违约风险。一方面，它可以减少投资者的损失，另一方面，它也可以减轻对企业造成的损害，维护企业的正常运行。

许多专家建议，随着债券市场余额的增加，有必要提高管理效率，更好地管理新发行的基金，并将这些基金投入实际使用。

降低民营企业和小微企业的融资成本

随着债券发行规模的扩大，公司债券的融资成本也在不断下降。

央行数据显示，债券公司信用债券发行规模和净融资规模同比大幅增长，民营企业债券融资状况进一步改善。一季度，企业信用债券共发行3万亿元，同比增长35%；融资规模超过1.7万亿元，同比增长8000多亿元；流通规模和净融资规模在同一历史时期都处于较高水平。同时，一季度，民营企业发行债券约2100亿元，同比增长50%；净融资规模约为930亿元，是近三年来的新高。

财政部副部长徐洪才表示，疫情爆发以来，财政部会同中国人民银行、银监会等部门，及时采取一系列措施，推动全国融资性担保基金和各级政府融资性担保再担保机构普遍减收手续费，取消反担保要求，提高服务效率，加快为小微企业提供融资和信用增级服务。允许符合条件的企业担保贷款展期，优先向受疫情影响的小微企业提供贷款和利息补贴。

最近召开的国务院常务会议要求支持金融机构发行3000亿元的小额金融债券，全部用于发放小额金融贷款。引导企业信用债券净融资比上年增加1万亿元，拓宽民营企业、中小企业低成本融资渠道。

“民营企业债券发行量同比增长50%，这与中央政府对民营企业和小微企业的政策支持有很大关系。这也反映出该政策正在生效。”曾刚介绍说，由于一些小微企业没有能力直接在债券市场融资，他们可以支持金融机构发行中小企业集体债券，从而降低小微企业的融资成本。

中国债券受到外国投资者的青睐

中国债券一直受到国际投资者的青睐。一季度，银行间债券市场新增境外法人26家，净增597亿元。截至3月底，共有822家具有法人资格的境外机构投资者进入银行间债券市场，债券持有规模达到2.26万亿元。

根据富时罗素(FTSE Russell)最近3月发布的分类评估结果，中国债券的市场准入水平仍在观察名单上，可能从1级升至2级。富时罗素还承认中国监管机构为改善中国政府债券的市场准入所做的努力。

中国债券市场的魅力何在？

赵锡军认为，中国的宏观经济基本面总体上比其他国家更好、更稳定，这是债券市场受到青睐的基础。其次，近年来，中国金融市场越来越开放，规模越来越大，外国投资者投资越来越方便，限制越来越少，这是中国债券市场吸引外资的客观条件。

曾刚指出，中国债券市场在固定利率市场的相对投资价值非常明显。一方面，世界主要经济体的收益率水平基本上在零利率左右，许多国家采取了无底的宽松政策。然而，中国债券市场仍远未实现零利率，其收益率高于其他主要经济体，因此具有相对投资价值。"如果人民币汇率相对稳定，利差就构成了投资溢价."曾刚说:“此外，中国目前的防疫和控制已取得了重要的阶段性成果，金融市场的稳定性也较好。因此，外资坚定增持是正常的。”