QDII基金“魔幻”三月：暴跌之中被爆买

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今年3月，qdii基金上演了一个“魔术”故事:它在被爆炸式收购时暴跌。那么，现在是逢低买入qdii基金的好时机吗？投资者应该关注哪些风险？

跳水寻底

新冠肺炎的肺炎疫情结束了美国股市长达11年的牛市。自2月24日美国股市暴跌引发全球市场震荡以来，投资海外市场的qdii基金也出现下跌。根据数据，截至4月1日，qdii基金的平均提取率达到15.17%。

与美国股市相比，原油更加悲惨。三月份Wti原油和布伦特原油分别下跌了54%和61%。国际油价下跌归因于两个因素:第一，这一流行病影响了全球经济，导致原油需求急剧下降；第二，沙特阿拉伯发起的油价战争。

随着油价大幅下跌，原油qdii基金成为3月份的主要输家。e基金原油、南方原油和嘉实原油下跌逾40%，而华宝S&P油气和诺安油气能源也下跌逾30%。

出人意料的是，股市和石油市场没有显示出稳定的迹象，投资者开辟了一条强大的逢低吸纳之路。在哄抢之下，所有的原油qdii基金都被买入暂停认购，大部分以美股和美元债券为题材的qdii基金也纷纷出手，要么暂停认购，要么暂停大额认购。

这一轮逢低吸纳不仅仅是散户投资者的“狂欢”。深圳的一位公开募款人士告诉《国际金融新闻》，机构投资者也是主要力量，由于他们强大的购买力，qdii基金的配额很快就用完了。该人士还指出，暂停大额购买不仅是为了机构客户，也是为了大型散户投资者。“机构的大型基金一般在购买前与基金公司沟通，不会直接购买。”

“海外市场的大幅下跌导致风险迅速释放，这使得一些投资者有讨价还价的意愿。”集安基金评估中心研究员在接受《国际金融新闻》采访时表示，从估值角度来看，美国股市的许多主流指数逐渐进入配置价值区间，美国wti原油也创下18年来的新低，跌破每桶20美元大关，qdii基金是投资者投资上述资产最便捷、最有效的工具。

至于对美股和美元债qdii基金的追逐，安澜资本执行董事向《国际金融新闻》记者分析了两个原因:一是照搬底盘，美股和美元债都经历了几十年的牛市。现在有一个令人印象深刻的回调，大约在20%到30%之间，这是一个在早期阶段观望基金的好机会，qdii基金是在中国直接逢低买入美元资产的唯一合规方式；第二，美联储的无限制量化宽松(qe)政策(其中美元在市场上的流动性非常活跃)将支撑美元资产的固定价格。

陈达判断，不仅股票市场和债券市场，还有房地产市场，价格都将表现出很强的概率。

风险需要警惕

购买需求的激增提供了绝佳的销售机会，一些拥有足够qdii额度的基金公司也迅速推出了新产品。最近，有4只qdii基金在出售。3月30日，华安法国cac40etf、富国精选和中国银行亚太精选债券同时推出。两天后，郭芙基金推出了另一只qdii基金——郭芙亚洲收益。

显然，郭芙基金的qdii额度是足够的。在该公司现有的四只qdii基金中，有三只仍开放认购，而另一只只限于大规模认购，而发行中的两只新产品并未设定发行上限。

相比之下，华安基金和中国银行基金有些“捉襟见肘”:前者的9只qdii基金中有5只宣布暂停认购，而新产品“华安法国cac40etf”的最高限额为3亿元人民币；后者的三只qdii基金均暂停了大规模认购，新产品募集上限为7亿元。

现在是逢低买入qdii基金的好时机吗，因为这些基金是在大幅下跌中买入的？投资者应该关注哪些风险？

“海外市场在前期暴跌后，泡沫基本被消化。目前，是逢低买入qdii基金的好时机。”太实投资董事总经理韩玮在接受《国际金融新闻》采访时表示，投资者应注意利用长期资金投资qdii股票，以避免短期价格波动的风险。

陈达指出，投资者应注意疫情对美国实体经济的实质性影响，如失业率，并尽量选择受疫情影响较小的技术行业。“正如霍华德·马克斯(Oak Capital的创始人)最近在备忘录中强调的那样，不要什么都不买，但也不要一下子全部买下，更别说杠杆了。”

对于现阶段想配置全球资产的普通投资者，程英认为应该注意三点:第一，他们必须有相应的风险承受能力；二是在个人认知和能力范围内对题材有一定的了解；第三，通过市场基金投资qdii基金应注意溢价风险。

子弹去哪里了

美国股市经历了艰难的三月，四根导火线接连不断。除了见证历史，投资者对美国股市11年的牛市是否已经完全结束更加困惑。哪种美国股票和a股的投资价值更高？

鹏华盈的基金经理彭柏年(音)给出了否定的判断:“目前，大家似乎都觉得上半年全球经济放缓，但可以看出，许多央行和政府都在大力推出刺激政策，现在是优质资产上车的好机会。”

“我们必须利用这个黄金坑收购一些公司，这些公司将在未来五年或十年继续做大。”游柏年认为，可以考虑一些更集中的基金，投资方向是一些有更深护城河的资产品种。

在美股和a股之间，陈达对美股更加乐观。在他看来，美国股票是一个具有长期投资价值的市场，这是由美国企业注重股权融资这一事实决定的。虽然a股整体估值很低，但由于a股公司主要采用债务融资，且a股交易条件非常严格，估值存在一定偏差。移除一些大企业可能是一种更现实的估值反映。

韩伟持有相反的观点:“在现阶段，美国股市回归到估值相对合理的领域，而a股仍处于估值被严重低估的领域。”毫无疑问，a股的长期回报远远高于美股。”

根据程英的说法，虽然美国股市最近超卖并反弹，但从估值的角度来看，S&P 500指数在近十年低于市盈率的中值，道琼斯工业平均指数也接近中值，而a股上证综指的估值在近十年接近市盈率的30%分位数。“现阶段，与美股相比，a股估值较低，空政策力度较大，国内疫情正在好转，但风险依然存在。当海外风险可能进一步扩散时，a股基本面也会走弱。”