私募登记新规：如何让良币驱逐劣币？

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2月28日，中国基金业协会发布了私募股权基金注册新规，将全面公布注册申请材料清单，全程公布申请机构注册进展情况，增加私募股权基金管理人的公开信息。

核心内容指向方便、高效、公开和透明。我们可以看到，新的注册条例将证券和非证券私募股权基金的管理人员分开注册，这也提高了专业注册的便利性和效率。

因为我以前在金融媒体工作，我在金融界认识了很多人，不管是企业还是金融监管。这自然包括许多私募股权基金，因此我们对私募股权基金的注册和备案有所了解。在过去的几年里，许多新注册或变更的私人基金经理感叹“复杂的过程”和“长周期”。

在我看来，大多数时候，这种感叹是人们在游戏中的一种思考。做事的人总是想“立即”做事，并且“立即”把事情做好。守门人应该考虑合规或顺从，因为他们不仅要让行业发展，还要为人民守住风险之门，也要为人民守住财富最基本的安全底线(603883，股票医生)，以免被困住、欺骗、绑架或欺骗。

在过去的五年里，由于资产短缺所凸显的监管缺失，p2p已经彻底崩溃。对于金融领域中最市场化的私募股权基金行业，老实说，所有的金融从业者都在为之挥汗如雨。然而，由于这五年，私募行业基本上通过了资产短缺时代的大考验。与全行业24471名私募基金经理相比，私募股权行业整体管理的资产不良率仍然很低。

过去五年的资产短缺凸显出私募股权基金行业是一个真正值得信赖的财富管理行业，其行业自律管理是一套既能激发市场自身潜力，又能充分保护基金投资者的机制。

在所有这些好结果的背后是守门人的职责。这不仅是好钱驱逐坏钱的目标取向，也是基金行业协会自律管理的结果取向。制定好行业游戏规则，让每个人对自己负责，然后使用大数据跟踪的方式，这样好人就不用举手，让坏人露出头来。

作为基金行业的把关人，在保障基金投资者权益的前提下，守住合规之门是中国科学技术基金会义不容辞的责任。作为行业自律组织，在确保健康竞争和清理违规者的同时，有责任促进私募股权基金行业的发展。因此，在私募基金投资者和私募基金经理之间，考验的是如何寻求自律管理的平衡。

在此背景下，基金行业协会不断推进异常报告公示、沟通缺失公示、投诉调解、风险自查、自律检查、信用信息报告等信用机制的建立和完善，初步形成了信用公示与社会监督、信用约束与自律、信用竞争与自主发展的良性循环。

毫无疑问，信用报告系统正在改变坏钱赶走好钱的局面，而专业律师事务所和会计事务所正在扮演守门员的角色。与行业自律相关的法规，作为行业主体形成的共识，鼓励守法自主。同时，要求专业人士专业做事、专业投资，防止利益冲突转移利益，防止因损害基金投资者行为、透支行业声誉和信用而急功近利。这是行业自律在国家治理体系中应该发挥的作用。

起初，当中国科学技术基金会加强自律管理并严格执行时，似乎以前的侮辱和耻辱现在都是值得的。正是这种自律管理和大数据跟踪管理背后的信用报告系统，使基金行业协会能够达到“好钱赶坏钱”的效果，使整个行业能够抵御资产短缺的巨大考验。

截至2019年底，协会共为15，633名私募基金经理办理了注销手续，其中自愿申请注销的有2，742名，未按要求完成首个私募基金产品备案的有12，199名，因违反协会自律规则被注销的有692名。截至2020年1月9日，中国基金业协会已经公布了1102名涉嫌流失的私募基金经理。

我们会发现，虽然2019年有1100家注册的私募基金管理公司，但如果只新增23家，增长将基本停滞。与前两年私募数量的快速大幅增长相比，这一新数字可能反映了监管收紧的趋势和中方的审慎态度。

换句话说，私募登记速度慢、时间长也是一个游戏。新进入者不仅要符合注册要求，具备专业能力，还要对行业的健康发展负责。因此，在物质要求方面，在门卫的基本要求下尽可能简化人员登记程序是一门艺术。与此同时，缓慢的备案量正是私募行业更好更快健康发展的需要。

客观地说，从24000多名私募基金经理的规模来看，中国私募股权行业已经取得了足够数量级的发展。下一步应该是在更高质量的规模上发展，而不是追求私人基金经理数量的发展。随着质量规模的发展，下一个考验是基金行业协会如何进一步“让阳光让好钱赶走坏钱”，发挥中介等维度的市场力量，发挥征信机制的力量。因此，它真正考验着行业，能否培养出行业内不断优秀的私募股权基金经理、中国式的巴菲特式投资大师、中国式的侨水和黑石，使中国的私募股权基金能够进一步从量变走向质变。

中国经济正处于转型升级的特殊时刻，新一轮科技革命也正在世界范围内展开。资本市场和股权投资领域都在发生巨大的变化。在中国成为科技强国的道路上，也将迎来中国财富管理行业的大发展，我们需要中国私募股权基金完成从量变到质变的转变。这不仅是中国科学技术基金会行业自律组织的使命，也是私募股权基金在整个行业的使命。我相信这对整个行业来说是一个难得的历史机遇。