CF40报告：建议尽快发行特别国债弥补政府收支缺口

本篇文章1459字，读完约4分钟

中国金融网2月24日电(记者曾强)中国金融四十论坛今天发布了《2019年第四季度宏观政策报告》(以下简称《报告》)。中国金融四十论坛高级研究员张斌在新闻发布会上表示，新型冠状病毒疫情是一种罕见的影响，其对经济的影响有两个显著特征。首先，短期内对宏观经济的负面影响非常显著，但随着对疫情预期的提高，其对宏观经济的负面影响将逐渐消退，而不会改变宏观经济的长期轨迹。第二，对不同经济部门的影响存在显著差异。有些行业受影响严重，有些不那么突出，有些受影响时间长，有些受影响时间短，有些能弥补亏损，有些难以弥补。

根据报告，疫情造成的部分损失已经完全暴露，部分尚未完全暴露，因此有必要重点关注以下风险。首先，短期内信贷崩溃的风险。房地产销售的大幅下降将不可避免地伴随着住房抵押贷款的大幅下降，而地方政府土地收入的大幅下降将不可避免地影响到地方政府的基础设施相关贷款。近年来，住房抵押贷款和基础设施相关贷款占中国新增贷款的60%以上。如果两者都大幅下降，企业贷款难以改善，全社会新增贷款可能面临崩溃的风险，这将严重冲击全社会的新购买力和总需求，给宏观经济带来新的压力。从疫情的改善到房地产销售的改善，到房地产经营状况和预期的改善，再到土地购买量的增加，都需要时间，但新的信贷压力不会在疫情好转后立即消除。

其次，地方政府收入与支出之间的差距不断扩大，造成了二次伤害的风险。地方政府收入与支出之间的差距不断扩大，可能会延迟一些经常性支出的正常支付，使一些针对疫情的优惠政策难以真正落实，因资金问题而推迟项目启动，从不合理的渠道筹集资金并向企业摊派，这将给下一步的经济运行带来新的压力。第三，我们需要关注的是，新型冠状病毒在中国得到极大缓解后，其传播是否会持续很长一段时间，以及新型冠状病毒是否会大面积扩散到国外，以及对全球经济的影响。

如何应对疫情的影响。“报告”建议，政策工具之间的协调应该合理化，以开出正确的药。一是根据疫情和各地防控能力，安排恢复工作，尽快使经济恢复正常轨道。二是合理补偿在疫情影响中遭受损失的部门和群体。这些政策和措施的价值不仅在于补偿，还在于避免对企业的过度压力，恢复整个社会的购买力。这些政策和措施有助于同时恢复供应和需求，并提高社会总产出。主要的补偿和援助对象是小微企业、劳动密集型服务业和低收入工人。第三，为尚未完全暴露但可能发生的损失提前做好准备。

张斌在新闻发布会上表示，从政策工具来看，财政政策应该发挥主导作用。财政政策具有定位准确、时效性强、滞后时间短的特点，适合应对疫情的一次性短期影响。目前，地方政府采取了鼓励复工的优惠政策，中央政府出台了帮助恢复后勤的一揽子措施，以及减免企业社会保障缴款和延迟支付住房公积金等措施。这些措施恰恰帮助了小微企业。劳动力成本占劳动密集型产业总成本的60-70%，社会保障缴费和公积金占劳动力成本的30-40%。减免企业社会保障缴款可以缓解小微企业和劳动密集型企业的困难。除了这些现有的政策，我们可以进一步考虑给予劳动密集型服务业1-3个月的税收减免，并向低收入群体发放消费券。

此外，张斌认为，应尽快发行专项债券，弥补政府收支缺口，这是防止一般信贷崩溃和地方政府收支缺口二次破坏的关键保证。“粗略估计，大约需要1-1.5万亿特别债券来填补各种优惠政策和增加支出所需的资金。”张斌解释说，发行特种债券可以增加整个社会的总体信贷，弥补商业贷款在流行阶段的下降，有助于保持总体信贷增长的基本稳定。发行政府信用的低成本长期特别债券是填补国际收支差额的最佳方式。