美股持续大跌是否会走向新一轮的金融危机？

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在过去的一个月里，新冠肺炎疫情肆虐全球，席卷了各国的资本市场。“别翠眉颦前。人生就像一次逆向旅行，我也是一个行人。”安徽投资认为，900多年前苏轼的诗恰如其分地描述了一位投资者目前的心态，甚至89岁的巴菲特也说，他活了这么久才有这样的经历。

世事无常，我们无法决定未来会发生什么，但我们仍然需要独立思考，冷静仔细地形成投资逻辑，在不确定性中寻找一定的机会做出选择，这是专业投资者和投资机构必备的素质。在复杂的舆论中，我们应该有一个清晰的认识。

与海外市场的大动荡不同，a股市场的下跌对疫情的影响相对较小。世界上的难事必须轻而易举，世界上的大事必须细致入微。如果你做到了，对那些困难的人来说就容易了。如果你不这样做，对那些容易的人来说就很难了。由于中国新冠肺炎肺炎的控制效果、过去17年的金融去杠杆化风险政策以及中国稳定的宏观经济环境和预期，金融体系抵御风险的能力显著增强。此外，a股估值低于历史50%，整体市场吸引力依然强劲。最近的市场波动也为未来的长期投资回报创造了更好的条件。

如何对待美国市场？

高估值泡沫的破裂引发了全球市场动荡

这场大规模的全球流动性危机始于美国股市的崩溃，由新冠肺炎疫情的全球蔓延引发，由俄罗斯、沙特和美国石油的价格战加速，并在美联储紧急降息后演变为市场恐慌。表面上看，这是美国资本市场(股票市场、债券市场和外汇市场)的流动性危机，但实质上，这是高估值泡沫破裂下的被动去杠杆化。在量化宽松等一系列宽松政策的刺激下，美国股市经历了长达九年的牛市。在这个过程中，企业债务增加了，特别是高收益债券积累了很大的风险。特朗普上任后，他加大了努力，不断向美联储施压，要求美联储通过降息等一系列新刺激措施，继续推动美国股市的杠杆牛市，这导致2019年美国股市透支增加30%，高估值泡沫进一步扩大。到目前为止，泡沫已经完全破裂，美联储已经失去了独立性，美国货币政策的政治绑架是全球市场动荡的主要来源。

救援措施，挖井，短期内不用担心金融危机

最近，美联储和美国财政部发布了一系列救市政策，这些政策已经在债券市场发挥了作用。美国国债收益率上升趋势得到抑制，投资级债券流动性明显恢复，但高收益债券市场尚未稳定。然而，美国股市并未收到一系列救市措施，仍难以企稳，这进一步引起了全球市场的担忧，美国股市的持续大幅下跌是否会导致新一轮金融危机甚至经济危机。

安徽投资认为，目前谈论金融危机还为时过早，我们不需要被经济危机理论吓倒。只要各国政府和金融机构做出适当回应，短期冲击是可以应对的。尽管美联储已经采用了无限回购、新的cpff(商业票据融资工具)和最新的pdcf(一级交易商信贷工具)，但美联储仍有许多工具可以无限使用。例如，美联储可以要求国会授权购买有限数量的投资级公司债券。如果当前形势出现新的重大变化，我们需要重新评估，比如市场对美联储的信心危机等。，一切都应该提前做，而不是盲目地担心。

其次，最重要的观察对象仍然是美国市场。安徽投资最近观察了美国市场，但仍关注债券市场和美元。它不能简单地用美国股市的涨跌来评估美联储的救助效果。只要债券市场和美元能够稳定，危机就会解除。至于美国股票，流动性是给你的，个股的涨跌是回报基本面的逻辑。估值过高的公司继续扼杀估值，而估值过低的公司创造了不可避免的投资机会，仅此而已。尽管美国股市指数昨晚处于平均水平，其在救助政策上的表现也不佳，但个股已经开始分化，这就足够了。过多的干预只能像2015年的a股纾困那样，而且仍有必要偿还。无论如何，美国股市已经进入熊市的事实很难改变。

如何看待中国资本市场？

国内疫情的高峰期已经过了经济反弹或报复性反弹

目前，中外疫情出现了问题，国内企业逐步恢复工作和生产，经济活动开始恢复。上市公司复工率已超过98%，成为全球大宗商品稳定供应的有效保障。然而，海外隔离和旅游限制似乎才刚刚开始，a股能否走出独立市场成为市场关注的问题之一。

首先，从过去非典和其他重大疫情的历史经验来看，经济衰退和疫情后复苏都是广义的V型曲线，只是长度和深度不同。一个可喜的事实是，经济系统表现出较强的弹性，V型曲线右侧的高度高于左侧，表明疫情发生后经济报复性反弹的特征。从伟大历史的角度来看，我们不应该过于悲观。

去杠杆化风险措施适合a股形成长期上升趋势

其次，在金融供给方面的结构性改革不断深化后，过去三年的去杠杆化风险措施大大降低了中国金融机构和资本市场的风险水平。目前，股票市场杠杆资金总量较2015年峰值下降了80%，股票市场估值水平也处于历史低点。采取了一系列措施来降低股票质押风险、控制增值等。主要风险指标趋势有所改善，高比例质押上市公司数量较高峰期下降1/3。上市公司商誉减值风险在过去两年也得到很大解决。

此外，从技术角度来看，安徽投资仍处于2005年998点、2013年1849点和2019年1月2440点的连接形成的长期上升趋势中，已经进入盘整末期，这是大周期的趋势，a股继续下跌的/0/的数量已经很少。抓住机会，抓住好机会，可以说“花可以折直，不要等待没有花的空枝。”

肩负资本市场重任坚定不移地坚持战略方向

最后，从国家战略的角度来看，资本市场被赋予了扩大企业直接融资、促进科技创新、促进我国经济转型升级的重任。资本市场的地位从未像今天这样重要。资本市场的改革开放不受疫情影响，市场开放和准入开放的方向不可动摇。在中美之间的g2游戏时代，有一些微妙的变化。随着对外开放的推进，中国资本市场和人民币的地位不断上升，有望成为未来全球资本市场的稳定器。

结论

货币过度的时代已经过去，利率下降的趋势不可避免。依靠房地产刺激经济已经成为过去。在工业时代，土地和房地产是维持和增加资产价值的核心。面对中国后工业化时代，金融资产为王，服务业和科技创新产业开辟了经济发展的新领域，资本市场直接融资逐渐成为融资的核心，居民财富将逐渐从房地产转移到金融资产。

在这样一个历史节点上，我们应该看到疫情带来的长期投资机会。安徽投资对中国的资本市场持坚定乐观的态度，在中流击水，在波浪中压制飞舟。