油价暴跌折射市场担忧 全球原油行业面临重整

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原油市场刚刚经历了崩溃。美国轻质原油(WTI)5月份合约于北京时间22日凌晨交割，周一收于历史新低，成为资本市场的又一奇迹。在21日的交易时段，国际油价仍在下跌。

尽管5月份wti原油合约的负值只是一个技术原因，但原油市场的暴跌反映了市场对全球经济运行的深切关注。业内人士预计，欧美政府将出台相关措施稳定石油市场。然而，由于低油价模式在短期内难以改变，全球石油公司仍将面临压力。

油价暴跌反映了市场担忧

周一，美国轻质原油期货5月合约价格收于-37.63美元/桶的负值，这是自1983年美国轻质原油期货交易以来的最低价格，也是自1946年以来美国原油连续月度数据以来的最低价格。

在21日欧洲市场交易时段，国际油价持续下跌。截至北京时间21时45分，wti原油6月份期货合约下跌27.41%，至每桶14.80美元左右，一度下跌逾40%；伦敦布伦特原油期货合约6月一度跌破每桶19美元，跌幅超过30%。

引发5月wti原油合约跌入负值的最直接因素是，疫情拖累能源需求，叠加原油储存量急升，原油储存费飙升，交易员无利可图，导致合约恐慌性抛售。

虽然wti石油价格波动只是一个技术异常，但它不能真正反映商品市场的现实。但从背后的逻辑来看，这一波油价下跌与过去大不相同。中国光大银行金融市场部分析师周(601818)在接受《上海证券报》采访时表示，油价已从120美元跌至70美元，这大体上反映了经济基本面的变化，此次油价暴跌反映了投资者对未来经济的担忧。

“市场担忧还包括美国石油公司债务链的断裂和连锁反应。”周表示，由于美国大多数页岩油公司都是高负债企业，生产成本基本在30美元/桶以上，难以承受目前的低油价。如果企业债务链断裂，包括投资石油公司在内的美国中小银行的资产将会恶化。此外，在美国居民储蓄率较低的背景下，持续时间较长的疫情可能导致的信用违约也将带来更大的风险。

全球石油公司可能面临重组

当全球油价暴跌时，欧美石油公司会大规模破产吗？

“我认为短期内全球石油公司不会出现大规模破产，主要是因为欧洲和美国政府不希望这种情况发生。”周表示，原油市场危机将对经济和金融市场产生严重影响，欧美各国政府将采取相关措施稳定市场。目前，各国政府仍有资源和动力给予企业适度支持。

美国政府对油价的大幅下跌反应迅速。当地时间20日，特朗普宣布将购买7500万桶原油，以加强美国战略石油储备。

加拿大主要产油省艾伯塔省正在寻求150亿至300亿加元的联邦信贷支持，以应对国际油价暴跌。该省省长杰森肯尼(Jason kenney)表示，艾伯塔省正在与德克萨斯州最高能源监管机构——铁路委员会(rrc)和美国能源部讨论减产事宜。

周表示，各国政府更担心原油市场的长期和短期问题。如果油价长期保持在低位，主要产油国政府拯救它们的成本将会很高，也不现实，而且这些经济体有动机适度推高油价。

中国民生银行宏观经济研究中心研究员易楠在接受《上海证券报》采访时表示，如果疫情持续较长时间，零售企业可能会倒闭，美国乃至全球的原油行业将面临重组。

扭转这一趋势需要时间

全球库存已满，投资者卖出合约，预计原油市场仍需要时间消化空.的利润此外，疫情的拐点尚未出现，供需矛盾无法解决，短期内原油走势难以逆转。内部人士建议投资者在交易时应该谨慎。

“原油库存问题仍未解决，wti原油6月合约可能面临一定压力。如果美国政府停止向沙特进口和储存部分原油，与此同时，产油企业减产和刺激炼油需求等协调措施，可能会在一定程度上缓解原油库存压力。”伊南说。

周表示，6月份合约价格受两大因素影响:一是疫情能否在5月初得到有效控制，提高原油需求，缓解储油量后顾之忧；第二，国际产油国是否会根据新的原油市场情况及时增产减产。

就投资者而言，周表示，期货市场波动剧烈，这种国际原油期货交易本身就需要投资者的专业知识和风险承受能力，建议投资者降低杠杆风险，防范市场波动风险。