杨德龙：A股完成探底 是否已经确立反弹趋势？

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本周，a股市场走出了震荡和反弹。a股市场成功触底后，市场开始进入触底反弹阶段，市场反弹趋势逐渐确立。上周五，受到外部市场逐渐稳定和反弹的推动。此外，一季度经济数据发布，靴子落地，市场成交量上升，反弹趋势得到进一步证实。

本周，市场上上涨的行业和行业数量逐渐增加，消费、科技和黄金主要在前期上涨。本周，券商类股自周二以来也开始大幅上涨。这四个方向是我之前反复向大家强调的四个主要方向，应该重点关注。它们代表了受益于经济转型和风险规避的行业，以及全球央行释放的水带来的金价上涨机会。现在它逐渐被市场所验证。周五，市场交易量有所增加，盘中交易量激增。尽管尾盘上涨幅度有所收窄，但本周在红色交易时段收盘，市场也站在2800点。

正如我之前告诉你的，全球资本市场的大地震只能通过三个阶段来完成。第一阶段是流动性枯竭阶段。疫情的蔓延刺破了美国股市的牛市泡沫后，投资者的情绪非常恐慌，全球投资者疯狂抛售所有可交易的资产，包括股票、债券、黄金和大宗商品。现在这个过程结束了。随着美联储采取无限制的量化宽松措施将利率降至零，许多央行开始下调量化宽松的利率。流动性枯竭状况得到有效改善，欧美股市也迅速反弹。前期，a股市场受到欧美市场崩溃和疫情向海外蔓延的双重冲击，造成大幅下跌，触及金坑，即近年来市场底部下跌超过2600点。底部已经完成。既然全球流动性有所改善，a股市场即将开始一轮令人震惊的反弹。当然，如果a股要走出牛市，进一步恢复3000点的大幅上涨，可能要等到全球金融市场进入第三个阶段，即海外疫情出现拐点，新确诊患者数量每天都有下降趋势。只有到那时，他们才能真正迎接大牛市的机遇。

周五，统计局发布了第一季度的经济数据，这引起了大家的关注。第一季度，受疫情影响，中国国内生产总值下降了6.8%，这也是中国国内生产总值第一个季度下降，表明疫情对第一季度经济产生了很大影响，这是可以预料的，因为为了防止疫情蔓延，我们牺牲了短期经济增长来换取长期稳定和人民健康。现在疫情已基本得到控制，经济将迅速恢复。

第一季度，农业受到的影响较小，而工业和服务业受到的影响较大，显示出显著下降。第一季度第一产业下降3.2%，第二产业下降9.6%，第三产业下降5.2%。可以预测，随着工作和生产的恢复，经济将在第二季度出现反弹。别太担心。虽然海外疫情的蔓延对我国出口企业有一定的影响，全球供应链也可能受到一定的影响，但经济本身的增长有其自身的优势。

就消费而言，第一季度的影响显而易见。一季度社会消费品零售总额为7.858万亿元，同比下降19%，但网上销售额同比增长5.9%。这说明在疫情形势下，3月份网上销售明显反弹，比1月份和2月份快2.9个百分点。从进出口来看，第一季度进出口同比下降6.4%，3月份降幅大幅收窄至0.8%，比1月份和2月份下降8.7个百分点。因此，中国的经济增长具有很强的弹性，并且由于疫情的影响而有所下降，但总体影响并不大。价格方面，一季度cpi上涨4.9%，三月份回落到4.3%，主要是猪肉价格上涨和疫情造成运输不畅，食品价格上涨导致cpi上涨。如果剔除食品和能源价格，第一季度核心cpi上涨1.3%，这表明中国经济不存在通胀压力。

目前，中国经济已经开始复苏，上市公司的复工率已经超过98%，商场和餐馆也逐步开业，这有利于中国经济恢复到正常增长水平。海外疫情仍在迅速蔓延，目前还没有转折点。它对欧美经济体和其他新兴市场国家的影响更大。美联储前主席耶伦甚至预测，美国第二季度的经济增长率可能会直接下降30%。这种说法可能有些夸张，但无可争辩的事实是，美国经济已经受到疫情的极大影响。

外部市场现在逐渐稳定，对a股的影响也在减弱。当大量外资在早期流出时，我会告诉你这是一个阶段性的流出，而不是趋势性的流出。流动性改善后，外资将再次回流a股市场。果然，本周外资加速流入a股，流入量超过200亿元，本月为400亿元。现在，放眼世界，中国的经济增长是最好的，股市估值也是世界最低的。因此，从全球比较来看，外资将加速流入a股市场，这不会造成太大问题。

外资的流入不仅给我们带来了增量资本，也给我们带来了价值投资的概念。外资在国外摸索多年，他们知道决定公司股价长期上涨的因素只有一个，那就是上市公司的基本面，上市公司的业绩提高了几倍，股价也提高了几倍。因此，从投资方式来看，大多数外资都主张价值投资。我一直是价值投资的忠实粉丝，并坚决推荐价值投资。幸运的是，价值投资近年来逐渐流行起来。沃伦·巴菲特作为价值投资最成功的实践者，受到全世界的尊敬。因此，每到五一节，无论哪个国家和投资理念的投资者都愿意去美国中部巴菲特的故乡奥马哈，聆听沃伦·巴菲特和芒格的真知灼见，这实际上表明了每个人对巴菲特价值投资的认可。

当然，价值投资并不意味着你在任何时候都不会赔钱。在这一轮大幅下跌中，巴菲特的股票也下跌了30%以上。一个月内，净值缩水了1000亿美元，但这不能否认其价值。投资的意义，因为当市场开始回升时，一些高质量的股票将率先创出新高，如何下跌，如何回升，但那些没有基本面的低绩效股票将继续下跌，甚至被边缘化，不断创出新低。因此，我们不能只从表面上看巴菲特的市值缩水了。这是不是意味着廉颇已经长大可以吃东西了？我认为，明年股市复苏后，每个人都会发现巴菲特仍然是巴菲特。他的账户里有超过1000亿美元的现金，等待着市场暴跌和逢低买入，所以市场暴跌实际上给了价值投资者一个低价逢低买入高质量股票的机会。正如巴菲特在今年2月写给股东的信中所说，为什么他几年前没有大量购买这些股票，因为他青睐的目标已经非常昂贵，当市场非理性下跌时，这正好给了巴菲特买入的机会，但现在股神没有卖出，而是进一步减少了杭航空和银行股的头寸，等待更好的时机进入市场。这种海外流行病超出了许多人的预期。美国确诊病例数量急剧上升，死亡率居高不下，引起了投资者的恐慌。预计欧美股市可能在今年下半年再次触底。因此，欧美市场并不乐观，这使得股神们现在犹豫不决，他们还没有进行逢低买入。

根据之前的安排，今年5月2日下午，美国当地时间，巴菲特将在网上告诉你他的投资意见，并回答投资者的提问。届时，我将现场直播巴菲特最近一次股东大会的最新消息，供大家参考，感谢大家的大力支持。只有学习价值投资，做一个好的股东，你才能抓住市场机遇，立于不败之地。