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中国网银8月12日消息:“中国可能成为当前全球投资的热点,人民币资产的全球吸引力明显增强。”cf40成员、交通银行行长刘军在8月11日晚举行的第二届中国金融四十强曲江讲堂上说。

交行行长刘珺:投资全球未必是好的投资主题 中国或许正成为当前全球投资热

刘军演讲的主题是“当前形势下的居民资产配置”。目前,居民资产配置面临许多不确定因素,特别是长期利率的下降趋势将显著侵蚀投资收益。刘军认为,在资产配置中,风险控制始终是首要因素,而多元化配置是赢得投资的唯一途径。

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去年,中国人均国内生产总值超过1万美元。“这意味着国内居民对金融资产配置的需求将逐步增加。“对于目前中国居民的资产配置,刘军提出了三点建议:第一,量入为出,管理资金宜早不宜迟;第二,不要高估你的风险承受能力;第三,专业人士做专业的事情。

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“曲江讲堂”由cf40主办,陕西省地方金融监督管理局、xi市曲江新区管委会、Xi市曲江文化金融控股(集团)有限公司协办,聚焦金融领域热点话题,分享前沿知识和专业观点。

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中国正成为全球投资热点

流行病造成的不确定性远远大于确定性。刘军认为,资产配置的内外部环境呈现出三个新特点。

首先,疫情引发了金融市场的历史性波动。风险资产和避险资产通常陷入“流动性危机”,负利率将成为常态。

第二,投资方式和行为正在发生根本性变化。被动投资的兴起和迅速发展不仅解构了传统投资,而且开始构建定量化、智能化投资的新投资模式。

第三,应对疫情的非凡财政政策为未来的全球市场带来了潜在风险。在疫情期间,几乎所有发达经济体都推出了大规模财政刺激政策。据估计,政府杠杆率一般会超过100%。作为风险的发源地,美国有能力在全球范围内分配风险,其向世界转移风险的行为也为其他国家埋下了隐患。

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“在新的内外部环境中,资产组合与过去不同,过去的经验可能无法指导未来。”例如,刘军认为投资新兴经济体是增加利润的一种方式。然而,在这一流行病的背景下,一些新兴经济体的脆弱性迅速暴露出来,新兴经济体不再适合作为一个整体部门进行投资。相反,他们需要在个体分析的基础上有效地增加粒度,从而使对新兴经济体活动的投资更加准确。

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更明智的选择可能是在中国投资。

数据显示,中美10年期国债息差已从过去的60个基点扩大到目前的200个基点。目前,中国股市,特别是香港股市的估值不是很高,而债券的收益率相对较高。“中国可能是少数几个能够提供正收益资产的主要经济体之一,而这种正收益资产规模相当大,能够吸收大量投资资金。”刘军认为,下一步,投资世界可能不是一个好的投资主题,但中国目前可能成为全球投资热点,人民币资产的全球吸引力明显增强。

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居民对金融资产配置的需求逐渐增加

利率下降将侵蚀投资收益

在资产配置领域有一个重要的判断,即当一个国家的人均国内生产总值高到一定程度时,其公民或机构对房地产的投资就会减少,而人均国内生产总值10000美元通常就是这个分水岭。刘军指出,2019年中国人均gdp将超过1万美元,这意味着国内居民对金融资产配置的需求将逐步增加。

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从房地产投资的角度来看,随着经济结构的调整以及住房和房源的调控和引导,房地产市场将逐渐回归理性。数据显示,自2017年以来,商品房销售面积增速和房价涨幅都在逐渐放缓。“与其他投资相比,房地产投资的流动性相对较弱,对区位的要求相对较高。如果你想在关键时刻意识到这一点,你可能需要支付相对较大比例的折扣。”刘军说。

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与此同时,发达国家利率长期处于下降状态,而中国10年期国债收益率也呈现下降趋势。刘军认为,中长期利率的下降趋势在未来可能是一种正常状态,而长期利率的下降会使收益率的增长更加缓慢。

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“投资有一个‘72定律’,即当本金加倍时,所需时间等于72除以年回报率。”刘军表示,利率下调和通货膨胀将侵蚀投资收益,实际投资回报的增长将更加缓慢。

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根据72定律,当年化回报率为6%时,按复利计算,12年内投资的名义回报率可以翻倍。当年化回报率降至5%时,将需要大约15年的时间才能使名义投资回报率翻倍。年化回报率继续下降至4%,大约需要18年才能使名义投资回报率翻倍。

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如果加上通货膨胀,“即使是1%或2%的通货膨胀也会使投资收益翻倍所需的时间翻倍。”刘军指出。

资产配置多样化是唯一的免费午餐

刘军强调,风险控制始终是资产配置的首要因素,而实证研究已经证实,多元化配置是赢得投资的唯一途径。

事实上,没有一项资产能够继续上涨。即使是长期累积回报良好的资产,如美国股票,如果我们观察其2011年至2020年上半年的波动曲线,其严重性也超出想象。

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另一方面,“许多投资者认为他们可以在正确的时间有效地进入和退出市场。”在一定程度上,他们可以抓住市场的“顶部”,复制市场的“底部”。然而,数据证明,贪婪和恐惧始终是人性的弱点,追逐和杀戮是人类的必然。”刘军的结论是,所谓的“爆炸式诅咒”正好说明了这一点,而基金购买热潮通常与市场的阶段性高点相对应。人性总是引导投资者在恐慌时“切肉”,在疯狂时涌入。行业轮换和交易成本也增加了投资个股的难度。

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但是,“分散配置和组合投资可以显著降低收益波动,而分散配置资产是投资的唯一免费午餐”,刘伟指出,“资产之间的相关性越弱,分散风险的效果越好。”继续加入低相关资产(如商品),继续扩大有效边界,获得更高的夏普比率,即更高的性价比。”

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针对当前形势下中国居民的资产配置,刘军从三个方面给出了建议:

首先,我们应该量入为出,尽早理财,只有当我们有闲钱的时候才投资理财。投资者应该意识到做好财务安排的重要性。有些理财产品不能马上实现,所以他们应该根据日常使用和未来的紧急需求来管理自己的财富。同时,财务管理应该尽早进行。你越早存钱,复利效应就越惊人。

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其次,在做任何投资决定之前,你应该考虑自己的风险承受能力,不要高估自己的风险承受能力。在追求高回报的同时,风险通常会增加。

第三,专业人士做专业的事情。资产配置需要高度的专业精神。如果是非专业团队或缺乏专业经验,从市场判断到分配方案的制定到分配方案的实施都很难做好。建议委托专业机构和个人投资理财。

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