资金端持续收紧 信托产品收益升破“9.0”关口

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对投资者而言，信托产品的平均预期收益率“升至8%以上”的时间可能早于预期。受益信托数据显示，持续复苏后，上周新设立信托产品的平均预期年化收益率为7.9%。《金融投资报》记者注意到，部分期限产品的最高平均预期收益率已经达到9.6%。据市场分析师预计，随着央行全面加息的预期，预计信托产品的年化收益率将继续小幅上升，但最高年平均收益率很难超过9%。

各种产品收入“打破9”

今年以来，信托产品的收益率持续上升。受益信托数据显示，1-3月，集合信托产品年均收益率分别为7.43%、7.33%和7.49%。然而，4月份建立的集体信托产品的平均预期回报率达到了7.5%，创下了去年的新高。

自5月份以来，信托产品的收入稳定并强劲反弹。《金融投资报》记者梳理发现，在新发行的信托产品中，有很多产品的预期收益都在“突破9”。如中江信托发行的金河第446号平塘县国有资本运营有限公司贷款集合资金信托计划(第十期)、东莞信托发行的丁鑫-安迎第一集合资金信托计划、长安信托发行的长安全-武汉芜湖房地产股权投资集合资金信托计划(优先)，最高预期收益率分别达到9.6%、9.5%和9.2%。

此外，北方信托发行的英利第二天山创业工业园项目贷款集合资金信托计划、AVIC信托发行的天骐(2017)第531号昊天成渝集合资金信托计划(第4号)、光大信托发行的天骐(2018)第52号国威科创集合资金信托计划-第12期、鹏欣第3号集合资金信托计划(第2期)。

收益率反弹或继续

总体而言，根据受益信托统计，上周(5月14日-20日)建立的信托产品的预期年化收益率为7.9%，较上月继续上升0.08个百分点，并继续努力接近“8.0”关口。其中，1-1.5年期产品收益率达到8.25%。

溥仪标准的最新数据还显示，从5月12日至18日，在20家信托公司发行的40种新的集合信托产品中，12个月、18个月、24个月和36个月的平均最高预期收益率分别为8.16%、8.8%、8.73%和8.8%，均有所上升，同比增幅最高。此外，同期有34种新设立的产品公布了预期收益率。 平均预期收益率为8.36%，比上个月增长0.32个百分点，增长3.98%。

“截至目前，5月份集合信托产品的平均年收益率为7.67%，与2018年4月份的平均年收益率相比持续上升。”易信信托的分析师表示，可以看出，集合资金信托计划的融资难度依然不变，这迫使信托公司提高产品收益率以吸引投资者。“总体而言，由于固定收益信托与央行基准利率之间存在较高的正相关性，从长期来看，随着央行全面加息的预期，预计信托产品的年化收益率将略有反弹。”

房地产信托的隐性风险

值得注意的是，在投资于各个领域的信托产品中，房地产信托因其较高的整体回报率而经常受到投资者的青睐。以最近发行的8种预期收益较高的信托产品为例，其中有6种投资于房地产。

其中，英利二号天山创业产业园项目贷款集合资金信托计划(子程序二)的资金使用情况显示，“全部用于向天山房地产开发集团有限公司发放项目贷款”。另一方面，天启(2017)531号浩天成渝集合资金信托计划(四期)的资金用途是“向浩天成渝(深圳)实业有限公司发放股东贷款，浩天成渝将利用所借资金收购深圳市顺兴物流有限公司100%的股权，并跟进目标项目的开发建设。”

在业内人士看来，随着银行收紧房地产信贷，房地产企业融资难度加大，这是房地产信托项目平均收益率上升的主要原因。预计在房地产销售反弹之前，房地产信托收益率将保持高位。

值得注意的是，房地产信托产品的高回报背后有一定的风险。就在最近，中信信托发布了一份关于5月18日制定的“中信田放第二贷款集合资金信托计划”的报告，称借款人田放集团无法解释信托贷款的还款安排，存在债务违约风险。

那么，对于投资者来说，我们如何筛选出可靠的房地产信托项目呢？对此，苏宁金融研究所高级研究员左君毅认为，可以从房地产企业的性质和规模、负债规模和库存水平三个维度进行关注。以房地产企业的库存水平为例，房地产企业的存量比指标值越高，房地产企业囤积的待售土地和房地产越多，房地产企业的现金流回收压力越大，违约风险越高。