上半年消费主题基金业绩大爆发 下半年机会如何？

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也看到一年的强劲消费。随着年中业绩的发布，消费主题基金以其优异的业绩再次进入投资者的视野。从2019年上半年的业绩列表中，不难发现消费主题基金的业绩有多好。看看名字中有“消费”的非评级基金，2019年上半年有四只消费主题基金进入了前十名。其中，惠天富CSI的主要消费etf和富国消费主题分别以58.11%和58.10%的好成绩获得今年上半年所有非评级基金的亚军和季军。

尽管短期表现具有吸引力，但投资者显然更喜欢长期表现出色的产品。消费者主题基金是短跑运动员还是长跑运动员？消费者主题基金经理和第三方分析师对今年下半年的消费市场有何看法？

过去五年，消费者主题基金的平均回报率高达87%

风水轮流转，市场也是如此。虽然今年上半年消费主题基金表现强劲，但基金投资是中长期的，因此从更长的维度来评价基金的表现显然更为合适。在评估业绩之前，我们应该先看看消费主题基金的整体发展情况。

从数量上看，消费类主题基金在市场上非常受欢迎，基金公司部署这类基金的步伐明显加快。根据数据显示，有109只非评级基金的名称中带有“消费”的标签(ac股单独计算)，其中华保康消费品成立最早，自2003年7月成立以来的16年间，其净值增长了782.54%。在接下来的七年里，只有三个消费主题基金:华宝保康消费品、长城消费增值和神湾凌鑫消费增长。直到2010年8月，消费者主题基金开始爆炸式增长，新成立的基金数量逐年增加。2016年之前，2016年和2017年有13只新基金，2018年有17只，2019年上半年有22只。

有这么多资金，业绩如何？根据数据提供的今年业绩回报，选出截至2019年6月28日2019年上半年业绩最好的十大消费类主题基金(如果有两只ac股票业绩较高)，并列出其最近一年、三年、五年及成立以来的业绩。

不难看出，今年上半年消费类主题基金的短期、中期和长期表现优于上证综指。此外，不同时期表现最佳的消费者主题基金并不固定在某一产品上。例如，今年上半年表现最佳的消费主题基金汇天富CSI取得了58.11%的好成绩。它在今年上半年获得了所有非评级基金的亚军；过去一年，消费主题基金表现最好的是金创何新消费主题的C份额，去年回报率为37.32%；过去三年在消费主题基金中表现最好的e基金的消费行业，也是这一时期所有非评级基金的表现冠军，其净值在过去三年中增长了112.74%。过去五年在消费主题基金中表现最好的汇天富消费行业，在这一时期所有非评级基金的表现中排名第三，其净值在过去五年中增长了241.59%。从这个角度来看，消费主题仅仅是三大基金的摇篮。

同时，所有消费类主题基金的平均收益率远高于同期上证综指的表现。例如，今年以来，所有消费类主题基金的平均回报率为25.28%，而上证综指的平均回报率仅为19.45%，高出近6个百分点。最大的不同是过去三年的回报。上证综指过去三年的回报率为2.87%，而所有消费类主题基金的平均回报率为28.77%，高出10倍。此外，数据显示，近五年消费者主题基金的平均回报率为86.93%。

虽然消费主题基金的历史表现优异，但眼前的问题是消费主题基金能否全年加冕。毕竟，我们仍然记得去年医学主题基金的半途失败。为什么上半年消费主题基金上涨，下半年是否有机会，消费行业的投资逻辑在哪里？让我们来听一听今年业绩斐然的消费者主题基金经理们是怎么说的。

为什么上半年会上涨？

知道为什么，知道为什么。即使他们分享了消费行业的巨大红利，大多数投资者可能也不知道这一轮上涨背后的原因。总体而言，业内人士普遍认为，今年上半年消费行业的崛起与行业景气度、个股基本面、市场风格、估值吸引力、资本偏好、msci指数调整、a股国际化中外资加速流入等因素有关。

中欧消费主题和中欧优质消费基金经理郭睿认为，今年上半年消费类企业的表现是光明的，主要是因为相关股票的基本面/景气度超出了预期，或者市场此前预期消费类企业有能力跨越周期。差，今年的数据已经被不断验证；此外，摩根士丹利资本国际(msci)等指数的调整也在一定程度上帮助该行业上涨。

除了食品饮料、医药、商业零售、水产养殖等消费行业，广发品牌消费者权益基金经理孙迪认为，今年上半年消费类股的飙升也与市场风格和资本偏好有关。与此同时，摩根士丹利资本国际中国指数(msci China Index)的调整以及今年上半年富时罗素指数(FTSE Russell Index)纳入a股，带来了更多外资流入，而消费行业也是外资最重要的投资方向。

金创何新消费主题基金经理陈建军认为，今年上半年引领所有餐饮子行业上涨的白酒，主要有三个原因:行业回归高度繁荣、估值吸引力和市场风格偏好。“2018年下半年，一些白酒公司的业绩低于预期。去年第三季度，白酒类股迎来了大幅调整。股票价格经历了戴维斯业绩和估值的双重杀戮，估值也处于历史的底部。2019年春节旺季各项指标表现良好，白酒企业基本面超出预期。今年第一季度，各项财务指标超额完成，确保年度业绩无忧。在反周期经济调整的背景下，白酒企业恢复了高度繁荣。；淡季高端白酒价格强劲，区域白酒消费升级继续，表明实际需求仍然良好，基本面回到上升通道。此后，随着市场对白酒企业基本面认识的不断提高，基于极低估值的平均回报率给白酒企业带来了巨大收益；与此同时，上半年a股市场的不确定性增加了，而该组织寻找某些品种的热情加速了白酒公司的崛起。”

下半年有什么机会？

所有投资者最关心的无疑是今年下半年是否有机会，哪些潜在风险点值得关注？

关于白酒市场，金创何新消费主题基金经理陈建军表示:“展望下半年，我们仍然认为白酒市场能够实现理想的超额回报。一方面，核心白酒企业基本面良好，仍处于高度繁荣状态。另一方面，尽管估值高于历史平均水平，但与其他行业和个股相比，它仍具有较高的性价比。潜在风险在于外部环境的不确定性和短期经济的下行压力，可能会影响相关消费需求；此外，有必要密切关注估值和股价是否过热。”

广发品牌消费股票基金经理孙迪认为，今年下半年的市场上涨概率没有上半年高，但总体风险不大，主要是由于去年第四季度对经济和公司业绩的担忧，为专业投资者提供了难得的投资机会。今年上半年，消费行业大幅上涨，食品和饮料行业上涨逾60%，许多股票上涨了一倍，因此很难预计下半年会重现上半年的市场行情。但是，从行业目前的业绩增长率和估值来看，整体估值水平仍在合理范围内，与其他行业相比仍有明显优势，整体风险较小。然而，如果投资者对经济的判断在下半年发生较大变化，可能会对市场的风格偏好产生很大影响，导致消费类公司在一定时期内市场表现不佳。

中欧消费主题及中欧优质消费基金经理郭睿表示，消费类企业的特点在于未来较长时间内现金流回报持续且相对稳定，而龙头企业发展惯性大，因此消费是长期关注的问题。部门；但个股的分化在未来将更加明显。短期而言，市场和外部环境的风险远远大于基本面；中长期来看，一些行业的景气度处于较高水平，未来公司经营状况的边际变化可能更加敏感。

从第三方分析师的角度来看，长城证券(002939)餐饮行业分析师张玉广认为，摩根士丹利资本国际(msci)的扩张和海外资金的进入将继续提升餐饮在资本层面的实力。因此，对餐饮的投资价值持乐观态度，建议关注两条主要的投资线:一是受经济波动影响较小的行业，把握高端白酒、地产酒、大众商品两个目标(超高端和低端消费)；第二，生猪价格和油价上涨可能导致成本上升，并引发新一轮通胀。建议注意可以通过价格传导的抗通货膨胀品种。

根据中陆基金资产配置研究所的数据，从大的角度来看，消费行业具有良好的投资价值。然而，从一个微妙的角度来看，消费行业也面临结构性变化，行业竞争加剧将导致集中度上升。缺乏竞争优势的企业将面临风险。未来，我们将专注于具有竞争优势的领先企业。就市场价格而言，消费行业往往在经济上升周期中落后。目前，经济增长率正在下降，其市场表现是短期的，但毕竟增长是巨大的，因此有必要提前防范经济增长率预期变化带来的风险。