前11个月收益率居全球第二 对冲基金投资中国市场获利丰厚

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根据纳斯达克旗下基金研究机构EVESTATION发布的全球对冲基金最新统计数据，2019年前11个月中国投资的对冲基金收益率位居世界第二，这与2019年a股的突出盈利能力直接相关。一些外资机构认为，这一趋势预计将在2020年继续，2020年a股的估值和利润预期具有吸引力。

从中国股票到a股

驱逐并未提供投资中国市场的对冲基金的具体头寸，但业内人士指出，a股对上述17.80%收益的贡献不容忽视。根据摩根士丹利资本国际指数公司摩根士丹利资本国际网站的信息，截至11月29日，涵盖a股、港股和海外上市股票的摩根士丹利资本国际中国指数(msci China Index)的基准年回报率为14.15%，这表明投资中国市场的对冲基金表现优于基准。该机构表示，a股配置的增加是其背后的主要原因。

事实上，不仅仅是对冲基金，还有一些机构表示，随着摩根士丹利资本国际(msci)、富时罗素(FTSE Russell)等国际指数相继被纳入a股，包括对冲基金在内的外国机构对中国市场的整体理解正在从中国股市转向a股。一些外资机构的中国股票基金经理对“白马股份”表现出了青睐。阿伯丁标准投资(Aberdeen Standard Investment)中国股票部部长姚日前在与客户的交流中表示，a股“白马股”与中国的内需消费有关，内需消费代表了经济发展的新趋势，因此“白马股”在一定程度上代表了中国经济的未来。

姚认为消费的“白马股份”在a股中仍然比较便宜。尽管一些股票大幅上涨，但对于海外投资者来说，大量资金将把中国市场纳入新兴市场的整体篮子。与新兴市场的印度和印度尼西亚相比，中国的国内消费估值仍然具有吸引力。更重要的是，中国国内消费利润的增长可以完全支撑当前的估值。

值得注意的是，自11月下旬以来，a股“白马股份”的典型代表——贵州茅台(600519)的股价经历了小幅回调，而海外对冲基金则显示出逢低买入的迹象。数据显示，12月6日和12月9日，海外经纪公司吉讯亚太通过国有股通分别以2.12亿元和1.43亿元收购贵州茅台。据HKEx相关人士介绍，很多海外对冲基金通过吉讯亚太渠道购买a股，因此吉讯亚太在一定程度上可以反映对冲基金的a股投资动态。

除了对冲基金，一些海外股票长期基金经理也表现出了对贵州茅台的热爱。瑞银(UBS)中国股市主管石斌认为，贵州茅台的基本面目前仍能支撑其股价，并会在回调时考虑买入。

根据著名长期投资机构资本集团旗下的欧洲亚太增长基金于11月底向美国证监会提交的头寸报告，截至2019年9月30日，贵州茅台是该积极管理的股票基金的第二大必需消费品库存仓库，规模超过1260亿美元，雀巢是该类别中的第一大仓库。

对中国明年的资产表现感到乐观

景顺投资亚洲(不含日本)投资总监邵表示，2020年中国的微观经济增长将保持强劲，市场一致预期摩根士丹利资本国际(msci)中国企业在2020年实现两位数的利润增长。结构性增长领域(包括消费相关领域、医疗保健和信息技术领域)的利润增长将特别强劲，预计增长率将超过20%。

“较低的估值为我们打开了2020年的机会之窗，我们可以利用低估值吸引高质量的公司。截至9月底，中国股市12个月期的远期市盈率约为11倍，低于历史水平，与发达市场的股票估值存在较大差距(12个月期的远期市盈率为15.7倍)。”邵丁山说道。

邵丁山认为，中国的资产应该全面布局。“最佳机会可以从整个市场范围(如a股、h股和美国存托凭证)中选择，而不考虑上市地区。”他认为，基于上述分析，中国股市有望在2020年呈现两位数的利润增长，并保持诱人的估值。

最近，来自北行基金的资金流入激增，证实了外资机构对逢低买入中国资产的看法。数据显示，截至12月13日收盘，当日北行基金净流入总额为52.71亿元。沪深两市上周累计净流入205.06亿元，11月14日以来累计净流入815.97亿元。据了解，沪港通和深港通已成为外资投资a股的主要渠道。

股票策略的杰出表现

据2019年前11个月的evestment统计，中国市场对冲基金在此期间的平均收入为17.80%，仅次于俄罗斯市场对冲基金的收入水平，后者在2019年前11个月的平均收入为19.01%。据event统计，对冲基金在中国市场的投资范围包括a股、港股和海外上市的中国股票。

总体而言，全球对冲基金在2019年表现良好。迄今为止，主流战略已经取得了积极的回报。2019年前11个月，行业平均收入为9.01%。尽管这一收入仍远低于同期标准普尔500指数27.63%的收入水平，但与2018年全行业平均亏损5.07%的收入水平相比，已呈现出一个转折趋势。根据evestment的分析，如果2019年剩下的三周内没有发生重大事故，预计全球对冲基金行业全年将获得可观的利润。

值得注意的是，如果将在中国投资的对冲基金的回报与在亚洲市场(不包括日本)的投资进行比较，2019年前11个月在中国投资的对冲基金表现非常出色。具体来说，今年前11个月投资中国市场的对冲基金平均回报率为17.80%，而投资亚洲市场(不包括日本)的对冲基金平均回报率仅为5.47%；2018年投资中国市场的对冲基金平均亏损16.62%，同期投资亚洲市场(不包括日本)的对冲基金亏损11.33%；2017年，对冲基金投资中国市场的平均回报率为34.77%，投资亚洲市场(不包括日本)的平均回报率为21.76%。以三年为时间维度，投资于中国市场的对冲基金的平均回报优于投资于亚洲市场(不包括日本)的对冲基金。

2019年，股市有所好转，主流策略中的股票策略表现突出。据evestment统计，全球对冲基金前11个月的最佳表现是“多重stocks/きだよ 0”策略，同期平均回报率为12.12%；在股票策略中，以股票高度集中为特征的(积极行动)策略同期也上涨了10.11%。在头11个月里，他们是最有利可图战略的亚军。